食品饮料行业大众品2024Q2前瞻：需求平淡，业绩分化-240709-国联证券-11页_622kb
报告摘要
食品饮料行业2024Q2前瞻总结
核心内容概述
2024年第二季度，食品饮料行业整体表现平淡，需求端疲软，但成本端红利释放，企业利润诉求有所提升。行业分化明显，部分龙头企业表现稳健，而一些企业则面临压力。
主要观点与关键信息
1. 餐饮需求弱复苏
- 整体表现：餐饮需求延续疲软态势，2024年4、5月餐饮收入较2019年同期复合增速分别为3.20%、2.82%，整体表现趋于平淡。
- 市场动态：餐饮行业新进入数量为78.42万家，退出数量为83.74万家，退出数量高于注册数量，显示行业竞争加剧。
- 价格调整：西少爷、和府捞面、乡村基等品牌连续发布降价通知，西贝、必胜客等推出更平价的门店，整体价格有所下调。
2. 家庭端消费疲软
- 收入与信心：居民个人所得税同比增速下滑，分别为-18.75%、-1.11%，居民消费力承压。
- 信心指数：国民消费者信心指数2024年4、5月分别环比下滑1.2、1.8个百分点，家庭端需求仍旧疲软。
3. 成本红利进一步释放
- 原材料价格：2024Q2大众品原材料价格整体环比走低，大豆、棕榈油及生鲜乳价格进一步下行，成本压力趋缓。
- 例外情况：白砂糖价格仍处于相对高位，但价格变动趋于平稳。
4. 企业利润诉求提升
- 目标调整：部分企业对净利润目标有进一步提升，如中炬高新、伊利股份、康师傅控股等。
- 行业表现：调味品、速冻、休闲零食等板块在利润诉求和成本控制方面表现较好，但整体业绩分化明显。
5. 业绩分化明显
- 调味品：整体表现平稳，具备新渠道和新产品逻辑的千禾味业增速有望领先。
- 速冻：传统米面竞争激烈，期待需求端企稳。
- 乳制品：受限于消费力和消费意愿，需求回归平淡。
- 休闲零食：盐津铺子等企业的新渠道和品类红利或继续延续。
投资建议
- 行业评级：维持“强于大市”评级。
- 推荐企业：
- 康师傅控股：收入稳定，利润弹性有望释放。
- 调味品板块：中炬高新、天味食品、颐海国际具备新渠道和新品类逻辑。
- 千禾味业：增速有望领先。
- 伊利股份：估值底部，投资回报率提升。
- 速冻与零食板块：安井食品、盐津铺子景气度较高。
风险提示
- 宏观经济不达预期
- 行业竞争加剧
- 食品安全风险
行业数据概览
餐饮供应链/预加工食品
| 公司 | 22年毛利率 | 23年毛利率 | 23年同比 | 24Q1毛利率 | 24Q1同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 安井食品 | 21.96% | 23.21% | 1.25% | 23.77% | 1.85% |
| 海欣食品 | 22.45% | 19.68% | -2.77% | 24.46% | -1.58% |
| 千味央厨 | 23.41% | 23.70% | 0.29% | 25.00% | 1.49% |
| 复合调味品合计 | 33.14% | 34.64% | 1.51% | 32.82% | 2.40% |
调味品
| 公司 | 22年毛利率 | 23年毛利率 | 23年同比 | 24Q1毛利率 | 24Q1同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 海天味业 | 35.68% | 34.74% | -0.95% | 34.05% | 0.38% |
| 中炬高新 | 31.70% | 32.71% | 1.01% | 31.65% | 5.57% |
| 千禾味业 | 36.56% | 37.15% | 0.59% | 39.76% | -3.07% |
| 复合调味品合计 | 33.14% | 34.64% | 1.51% | 32.82% | 1.49% |
休闲零食
| 公司 | 22年毛利率 | 23年毛利率 | 23年同比 | 24Q1毛利率 | 24Q1同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 盐津铺子 | 34.72% | 33.54% | -1.18% | 31.24% | -2.47% |
| 休闲零食合计 | 30.80% | 29.33% | -1.47% | 30.07% | -2.02% |
乳制品
| 公司 | 22年毛利率 | 23年毛利率 | 23年同比 | 24Q1毛利率 | 24Q1同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 伊利股份 | 32.26% | 32.58% | 0.32% | 31.15% | 2.02% |
| 乳制品合计 | 29.12% | 29.63% | 0.50% | 28.14% | 1.70% |
开店业态
| 公司 | 22年毛利率 | 23年毛利率 | 23年同比 | 24Q1毛利率 | 24Q1同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 绝味食品 | 25.57% | 24.77% | -0.80% | 22.48% | 5.73% |
| 开店合计 | 23.65% | 24.95% | 1.30% | 20.28% | 4.46% |
保健品
| 公司 | 22年毛利率 | 23年毛利率 | 23年同比 | 24Q1毛利率 | 24Q1同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 汤臣倍健 | 68.28% | 68.89% | 0.60% | 66.47% | -0.42% |
| 保健品合计 | 59.31% | 58.24% | -1.07% | 56.06% | -2.95% |
图表数据概览
- 图表7：大豆价格维持低位。
- 图表8：白砂糖价格处于相对高位。
- 图表9：棕榈油价格处于相对低位。
- 图表10：生鲜乳价格仍在继续下降。
资料来源
- 公司公告
- 国联证券研究所
作者信息
-
分析师：刘景瑜
-
执业证书编号：S0590524030005
-
邮箱：jy1@glsc.com.cn
-
分析师：邓洁
-
执业证书编号：S0590524040002
-
邮箱：dengjie@glsc.com.cn
相关报告
- 《食品饮料：食品饮料分红优势凸显，新规之下重视投资价值》2024.07.05
- 《食品饮料：2024Q2酒类前瞻：白酒分化延续，啤酒升级节奏放缓》2024.07.05
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
