20240709-国联证券-大众品2024Q2前瞻_需求平淡_业绩分化_11页_873kb

食品饮料行业2024Q2分析总结

核心内容

2024年第二季度，食品饮料行业整体呈现需求平淡、业绩分化的特点。尽管部分企业通过降价策略和渠道优化实现增长，但整体消费疲软、成本压力缓解、企业利润诉求提升成为行业主要趋势。

主要观点

1. 餐饮需求弱复苏

• 餐饮收入较2019年同期复合增速分别为3.20%和2.82%，表现趋于平淡。
• 行业退出数量高于新进入数量，反映市场压力持续。
• 降价潮延续，多家餐饮品牌如西少爷、和府捞面、乡村基、西贝、必胜客等纷纷推出降价措施，以吸引消费者。

2. 家庭需求疲软

• 居民个人所得税同比增速下滑，居民消费力承压。
• 消费者信心指数低位运行，家庭端消费意愿持续低迷。
• 消费者更关注性价比，C端市场对价格敏感度较高。

3. 成本红利释放

• 大部分原材料价格环比下降，成本压力趋缓。
• 大豆、棕榈油及生鲜乳价格进一步下行，白砂糖价格维持高位但趋于平稳。
• 企业毛利率水平有所回升，成本红利逐步体现。

4. 企业利润诉求提升

• 企业普遍提高净利润目标，如中炬高新、伊利股份、康师傅、桃李面包等。
• 海天味业目标净利率基本持平，而千禾味业、天味食品等企业净利率提升明显。

5. 业绩分化明显

• 调味品：整体表现平稳，具备新渠道和新品类逻辑的企业如千禾味业增速有望领先。
• 速冻：传统米面竞争激烈，但火锅料和烘焙半成品表现稳定。
• 乳制品：受消费力和意愿影响，整体需求回归平淡。
• 休闲零食：新渠道和新品类红利延续，盐津铺子表现突出。

关键信息

成本变化

• 大豆：价格维持低位，成本压力缓解。
• 棕榈油：价格处于相对低位。
• 生鲜乳：价格继续下降。
• 白砂糖：价格仍处高位，但变动趋于平稳。

企业表现

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持）。
• 推荐关注业绩有望稳增的大众品龙头：
  • 康师傅控股：收入稳定，利润弹性有望释放。
  • 调味品板块：中炬高新、天味食品、颐海国际（关注新品及渠道扩张）。
  • 千禾味业：具备新渠道、新品类逻辑。
  • 伊利股份：估值底部，投资回报率提升。
  • 安井食品：速冻板块景气度较高。
  • 盐津铺子：休闲零食板块，新渠道与新品类红利延续。

风险提示

1. 宏观经济不达预期：可能导致大众品消费偏弱，企业业绩不达预期。
2. 行业竞争加剧：可能导致企业费用增加，影响实际业绩。
3. 食品安全风险：可能影响消费者信心，进而影响企业业绩。

分析师信息

• 刘景瑜：分析师，执业证书编号 S0590524030005，邮箱 jyl@glsc.com.cn
• 邓洁：分析师，执业证书编号 S0590524040002，邮箱 dengjie@glsc.com.cn

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总结

2024Q2食品饮料行业整体需求疲软，但部分企业通过成本控制和渠道优化实现业绩增长。调味品、速冻、休闲零食等细分领域表现分化，部分企业如盐津铺子、千禾味业、安井食品等展现出较强的市场竞争力。投资建议关注业绩稳增的龙头企业，同时警惕宏观经济、竞争加剧及食品安全等风险。