20220213-光大证券-锂电行业周报_宁德时代大幅回调_新能源大趋势不改_9页_999kb
报告摘要
行业研究总结：锂电行业周报20220213
核心内容概述
本周锂电行业周报主要围绕宁德时代股价回调、新能源汽车市场趋势、锂电产业链价格变化及风险提示等方面展开。尽管宁德时代股价出现较大幅度回调，但其基本面强劲，新能源大趋势未改。同时，锂电产业链整体维持高景气度，锂矿价格持续高位，锂电回收、钠电和氢能成为新的关注方向。
主要观点
1. 宁德时代股价回调，新能源趋势不变
- 股价表现：宁德时代本周股价回调17.32%，主要受美国商务部将药明生物旗下子公司列入“未经核实清单”传言影响。
- 市场反应：宁德时代已对相关谣言作出正式回应，并向公安机关报案，表明其并未受到实质性影响。
- 基本面支撑：宁德时代2021年归母净利润预计为140亿-165亿元，同比增长150.75%-195.52%，业绩超预期。
- 估值分析：当前股价对应2021-2023年PE为75/39/28，处于低位，具备投资价值。
- 推荐理由：宁德时代拥有丰富的客户结构和本土化供应链战略，技术领先，抗风险能力强，继续推荐。
2. 锂电产业链维持高景气度
- 供需紧张：2022年锂电中游（负极、隔膜、铜箔、磷酸铁）供给较为紧张，产业链整体保持高景气。
- 关注企业：贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质等企业值得关注。
3. 锂矿价格高位运行，锂电回收经济性凸显
- 锂价上涨：电池级碳酸锂均价达40.5万元/吨，持续上涨，推动锂电回收价值提升。
- 关注方向：锂电回收、钠电、氢能三大方向具备投资潜力。
- 相关企业：芳源股份、中伟股份、当升科技、容百科技、格林美、旺能环境、浙富控股、华阳股份等。
4. 新能源汽车市场持续增长
- 国内数据：2021年12月新能源汽车销量53.1万辆，同比增长110%；产量51.8万辆，同比增长120%。
- 海外数据：欧洲七国1月新能源汽车注册量12.2万辆，同比增长52%；美国1月注册量5.2万辆，同比增长66%。
- 渗透率：欧洲七国新能源车渗透率18%，其中纯电渗透率10%；挪威新能源车渗透率高达90%，纯电渗透率84%。
5. 动力电池技术进步加速
- 新技术：软包刀片电池、4680大圆柱+CTC、复合集流体技术（PET铜铝箔）、硅碳负极等技术加速产业化。
- 推荐企业：宁德时代、亿纬锂能，关注紫江企业、贝特瑞、天奈科技、德方纳米、科达利、嘉元科技等。
关键信息
重点标的推荐
- 推荐：宁德时代、亿纬锂能
- 关注：紫江企业、芳源股份、嘉元科技、贝特瑞、天奈科技、璞泰来、中伟股份、当升科技、容百科技、德方纳米
产业链价格数据（节后一周）
| 类别 | 产品 | 单位 | 现价 | 上周价格 | 上月价格 | 同比价格 | 周涨幅 | 月涨幅 | 年涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 正极材料 | 三元811型 | 万元/吨 | 29.25 | 28.75 | 27.15 | 18.55 | 1.7% | 7.7% | 425.8% |
| 正极材料 | 三元6系单晶型 | 万元/吨 | 27.55 | 27.05 | 24.95 | 15.05 | 1.8% | 10.4% | 424.5% |
| 正极材料 | 三元523动力型 | 万元/吨 | 26.3 | 26.3 | 24.35 | 13.2 | 0.0% | 8.0% | 99.2% |
| 正极材料 | 磷酸铁锂:国产 | 万元/吨 | 12.6 | 11.4 | 9.2 | 4.15 | 10.5% | 37.0% | 203.6% |
| 负极材料 | 人造石墨:国产/高端 | 万元/吨 | 7.15 | 7.15 | 7.15 | 6.75 | 0.0% | 0.0% | 5.9% |
| 负极材料 | 人造石墨:国产/中端 | 万元/吨 | 5.15 | 5.15 | 5.15 | 3.75 | 0.0% | 0.0% | 37.3% |
| 负极材料 | 中端天然石墨 | 万元/吨 | 3.85 | 3.85 | 3.85 | 3.6 | 0.0% | 0.0% | 6.9% |
| 负极材料 | 高端天然石墨 | 万元/吨 | 5.55 | 5.55 | 5.55 | 5.55 | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 电解液 | 六氟磷酸锂 | 万元/吨 | 59 | 59 | 56.5 | 11.5 | 0.0% | 4.4% | 413.0% |
| 电解液 | 高电压:4.4V | 万元/吨 | 12.525 | 12.525 | 12.525 | 7.15 | 0.0% | 0.0% | 75.2% |
| 电解液 | 磷酸铁锂 | 万元/吨 | 11.025 | 11.025 | 11.025 | 4 | 0.0% | 0.0% | 175.6% |
| 电解液 | 三元圆柱2.2Ah | 万元/吨 | 11.275 | 11.275 | 11.275 | 3.4 | 0.0% | 0.0% | 231.6% |
| 铜箔 | 电池级铜箔:8um | 元/kg | 107 | 107 | 107 | 84 | 0.0% | 0.0% | 27.4% |
| 铝塑膜 | 上海紫江 | 元/kg | 23.5 | 23.5 | 23.5 | 23.5 | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 铝塑膜 | DNP | 元/kg | 33 | 33 | 33 | 33 | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 锂资源 | 碳酸锂99.5%电:国产 | 元/吨 | 326000 | 302000 | 238000 | 62000 | 7.9% | 37.0% | 425.8% |
| 锂资源 | 氢氧化锂56.5%:国产 | 元/吨 | 267500 | 242500 | 191000 | 51000 | 10.3% | 40.1% | 424.5% |
| 前驱体 | 硫酸钴 | 万元/吨 | 10.6 | 10.6 | 10.2 | 6.2 | 0.0% | 3.9% | 71.0% |
| 前驱体 | 硫酸镍 | 万元/吨 | 3.65 | 3.65 | 3.65 | 2.95 | 0.0% | 0.0% | 23.7% |
| 前驱体 | 硫酸锰 | 万元/吨 | 0.995 | 0.995 | 0.995 | 0.63 | 0.0% | 0.0% | 57.9% |
| 前驱体 | 正磷酸铁 | 万元/吨 | 2.25 | 2.25 | 2.25 | 1.195 | 0.0% | 0.0% | 88.3% |
风险提示
- 新能源汽车产销量不及预期；
- 产业政策及补贴变化风险；
- 海外车企扩产不及预期，竞争加剧导致盈利能力下滑；
- 技术路线变化风险。
评级信息
| 行业/公司 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 电力设备新能源 | 买入 (维持) | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 环保 | 买入 (维持) | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
作者信息
- 分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌
- 执业证书编号：S0930518040004、S0930520050001、S0930520080005
- 联系方式：
- 殷中枢：010-58452063 / yinzs@ebscn.com
- 郝骞：021-52523827 / haoqian@ebscn.com
- 黄帅斌：021-52523828 / huangshuaibin@ebscn.com
- 联系人：陈无忌（021-52523693）、和霖（021-52523853）
图表目录
- 图1：2018-2021年12月新能源汽车单月销量
- 图2：2018-2021年12月新能源汽车单月产量
- 图3：2022年1月海外主要国家新能源汽车注册量
- 图4：2022年1月海外主要国家新能源汽车渗透率
- 图5：2019-2021年12月国内动力电池装机量
- 图6：2021年12月国内动力电池装机量市场份额
估值方法的局限性说明
- 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
- 本报告采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
- 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
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- 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接或间接相关。
法律声明
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