20220826-国金证券-亿联网络-300628.SZ-营收净利快速增长_受益混合办公常态化发展_4页_1mb

亿联网络 (300628.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

亿联网络是一家专注于通信与协作设备研发、生产和销售的企业，其产品涵盖桌面通信终端、会议产品、云办公终端等，受益于混合办公常态化发展，公司业绩持续增长。当前市场价格为70.88元，总股本为9.02亿股，已上市流通A股为5.14亿股，总市值达639.56亿元。年内股价最高为86.98元，最低为67.66元。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年，公司实现营收23.38亿元，同比增长41.64%；归母净利润11.37亿元，同比增长41.01%；扣非净利润10.61亿元，同比增长49.31%。整体表现符合市场预期。
• 市场开拓与成本控制双轮驱动：公司积极拓展市场，同时优化产品结构，实现营收净利双增长。2022年第二季度，营收和净利润分别同比增长24.47%和33.54%。
• 产品结构升级：公司推出智慧空间管理解决方案、会议平板Meetingboard等新产品，增强用户体验并拓展市场份额。商务耳机BH系列凭借技术和渠道复用优势，有望打开新增长空间。
• 研发投入增加：2022年研发投入同比增长37.34%，显示公司对技术与产品创新的重视。
• 混合办公趋势利好：据IDC预测，2025年中国视频会议市场规模将达到304.1亿元，年复合增长率37%。公司产品契合这一趋势，具备较强的需求韧性。
• 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年收入分别为48.31亿元、62.79亿元、80.33亿元，归母净利润分别为19.91亿元、25.89亿元、32.79亿元。当前股价对应PE为32/25/20倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务指标概览

增长预测与估值

• 预计未来3年业绩增速：25%以上
• PE预测：2022年32倍，2023年25倍，2024年20倍
• 投资建议：维持“增持”评级

风险提示

• 海外疫情反复
• 汇率波动
• SIP市场需求放缓
• 费用率远低于竞争对手，净利率呈下滑趋势，高净利率是否可持续存在疑问
• 经销商的可持续经营及对公司业绩贡献的风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场中相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

附录：三张报表预测摘要

损益表 (人民币百万元)

现金流量表 (人民币百万元)

资产负债表 (人民币百万元)

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力

历史推荐和目标定价

特别声明

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