20241031-国盛证券-比亚迪-002594.SZ-2024Q3业绩符合预期_单车净利润持续改善_3页_758kb

比亚迪2024Q3业绩符合预期，前三季度实现营业收入50225亿元，同比增长1894%，归母净利润2524亿元，同比增长181%。单季度看，2024Q3营业收入2011亿元，同比增长24%，环比增长14%，归母净利润116亿元，同比增长115%，环比增长281%。

2024Q3，公司实现整车销量1131万辆，同比增长373%，环比增长147%。若剔除比亚迪电子，单车净利润为094万元，同比增长同比下降18%，环比增长9%。公司DM50车型热销，规模效应显著，带动盈利能力持续改善。

从费用和毛利率看，公司2024Q3毛利率为219%，同比下降0.2个百分点，环比上升0.3个百分点。期间费用率为1.44%，同比增长0.159个百分点，环比上升0.265个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别环比上升0.05、0.01、0.17和0.03个百分点。

预计公司2024-2026年归母净利润为385亿元、476亿元、578亿元，对应PE分别为23倍、19倍、15倍。维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、海外工厂进展不及预期、新车型需求不达预期和行业竞争加剧风险。