20231101-申港证券-比亚迪-002594.SZ-季报点评_单车净利创新高_出海和高端化实现突破_4页_703kb

比亚迪（002594SZ）季报点评总结

业绩表现

• 2023年前三季度：实现营业收入422275亿元，净利润21367亿元，同比增速分别为57.75%和129.47%。第三季度单季营收16215亿元，净利润10413亿元，同比增长38.49%和82.16%。
• 国内市场：新能源车销量6278万辆（同比+37.5%），公司销量208万辆，同比增速75.5%，高于行业平均增速。
• 海外市场：2023Q1-Q3海外销量146万辆（同比+53.97%），2023年海外销量目标超25万辆。

核心竞争力

• 单车盈利能力创新高：第三季度毛利率22.12%，同比提升31.6个百分点，单车净利达1.14万元，全年目标净利突破1万元。
• 技术与产品力驱动高端化：腾势D9、方程豹、仰望等高端车型稳定出货，腾势品牌2023年销量93万辆，D9位居豪华MPV市场第一。

投资建议

• 预测数据：2023-2025年营收为6047亿、8072亿、9264亿元，净利润337亿、525亿、645亿元，对应PE为206、132、108倍。
• 估值：维持“买入”评级，2023年30倍PE下对应股价34682元，市值10096亿元。

投资风险

• 新能源车销量不及预期；产能释放滞后；海外扩张受阻；芯片短缺及原材料价格波动风险。

免责声明：本报告所含信息仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。