20220104-东北证券-赛轮轮胎-601058.SH-液体黄金轮胎助力未来_柬埔寨项目提升产能_4页_696kb

报告摘要

赛轮轮胎 (601058) 公司点评报告总结

核心内容

赛轮轮胎是一家专注于轮胎制造的企业，致力于通过技术创新提升产品性能与市场竞争力。公司近期推出“液体黄金轮胎”，该产品基于世界首创的“化学炼胶”技术，具有显著的滚动阻力、抗湿滑性能和耐磨性能优化，突破了传统轮胎行业中的“魔鬼三角”难题。2022年5月，该产品通过了国际权威机构IDIADA的测试，达到欧盟轮胎标签法A级标准，表明其在环保与性能方面具有领先优势。

公司计划通过在柬埔寨新建年产能达900万条的半钢子午线轮胎工厂，进一步扩大其在全球市场的影响力。该工厂将利用柬埔寨的国际环境优势和外资政策支持，为公司提供更广阔的市场拓展空间。此外，公司还通过与经销商合作设立合资公司，打造产销一体化格局，以提升其在市场终端的布局能力和整体竞争力。

主要观点

技术创新驱动产品升级：液体黄金轮胎技术显著提升了产品的性能指标，使其在市场中具备差异化竞争优势。
产能扩张增强市场竞争力：柬埔寨工厂的建设将大幅提升公司产能，有助于满足欧洲和北美市场的潜在需求。
销售模式创新：通过与经销商合作设立合资公司，公司实现了产销融合，为未来市场拓展和客户服务质量提升奠定基础。
盈利预期乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为15.29亿、25.22亿和30.73亿，EPS分别为0.50元、0.82元和1.00元，市盈率分别为29.63倍、17.96倍和14.75倍，显示其未来盈利潜力较大。
估值指标显示成长性：随着公司业绩的提升，市盈率和市净率等估值指标逐步改善，反映出市场对公司未来发展的认可。

关键信息

财务预测

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	18,810	23,650	27,429
归母净利润（百万元）	1,529	2,522	3,073
EPS（元）	0.50	0.82	1.00
市盈率（倍）	29.63	17.96	14.75

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	1.83%	22.10%	25.73%	15.98%
净利润增长率	24.79%	2.54%	64.93%	21.82%
毛利率	27.2%	22.4%	26.7%	27.5%
净利润率	9.7%	8.1%	10.7%	11.2%
资产负债率	58.2%	54.1%	51.2%	48.0%
流动比率	0.95	1.22	1.49	1.76
速动比率	0.68	0.91	1.16	1.41
P/E	9.74	29.63	17.96	14.75
P/B	2.19	4.38	3.52	2.84
P/S	2.59	2.41	1.92	1.65
净资产收益率 (%)	17.6%	14.8%	19.6%	19.3%