20231101-华创证券-金禾实业-002597.SZ-2023年三季报点评_业绩环比略增_静待底部复苏_5页_796kb

金禾实业三季报点评总结

业绩概况

公司发布2023季度报告，前三季度业绩显著下滑，Q3环比有所改善。各分项指标同比跌幅明显，但环比环比提升。

核心观点

1. 食品添加剂板块：多重价格下滑下，公司产量增加抵消部分成本压力，维持以量补价策略。
2. 基础化工板块：产品价格逐步修复，化工价差扩大支持业绩环比增长。
3. 需求与周期：食品添加剂价格底部运行，中小厂商退出可能导致行业景气度回升。
4. 战略布局：合成生物领域技术研发进展，定远二期项目有望支撑长期增长。

分析重点

• 食品添加剂方面，三氯蔗糖、安赛蜜、乙基麦芽酚价格同比下降，产量环比提升。
• "基础化工"在多类产品价差扩大下，利润空间有所改善。
• 投资建议：维持"强推"评级，调整盈利预测，上调估值区间，目标价为2448元。

财务预测

公司未来三年盈利预测（百万元）：

• 2023年：归母净利润763
• 2024年：1,145
• 2025年：1,374

现金收益预测表亦同步更新。

风险提示

• 原料价格超预期上涨
• 下游需求不佳
• 投资项目延期

给予公司估值（PE）:

• 2023年: 18X
• 2024年: 11X
• 2025年: 9X