20181030-浙商证券-9月工业企业利润数据点评_利润增速降幅明显扩大_7页_993kb

2018年10月30日工业企业利润数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年1-9月中国规模以上工业企业利润数据，指出整体利润增速明显放缓，行业利润增速普遍下行，企业营收和成本增速同步下降，四季度利润增速下行压力将进一步显现。

主要观点

1. 整体利润增速降幅扩大

• 1-9月规上工业企业利润总额为49713.4亿元，同比增长 14.7%，比1-8月下降 1.5个百分点。
• 国有企业利润同比增长 26.7%，私营企业同比增长 9.3%，显示两者均出现不同程度的增速下滑。

2. 各行业利润增速持续下行

• 采矿业：利润同比增长 50%，较前值 53.2% 有所回落。
• 制造业：31个行业中仅有10个利润增速较8月上升，整体维持下行趋势。
  • 部分行业如石油加工（30.8%）、化工制品（24.5%）、非金属矿物制品（44.9%）、钢铁（71.1%）、专用设备（21.3%）仍保持较高增速。
  • 汽车制造业利润增速为 -3.8%，有色金属加工业为 -16.5%，负增长幅度扩大。
• 电力业：利润增速由 14.6% 下降至 9.2%，主要受用电量增速下滑至 8% 和环渤海动力煤价格增速降至 -2.6% 影响。

3. 企业营收与成本增速持续下降

• 1-9月主营业务收入累计增速为 9.4%，主营业务成本累计增速为 9.1%，均有所下降。
• 主营业务收入利润率 6.44%，同比提高 0.29个百分点。
• 产成品周转天数 16.9天，同比持平；9月末产成品存货增长 9.4%，增速略有放缓。
• 9月末资产负债率 56.7%，同比下降 0.4个百分点。

4. 四季度利润增速下行压力凸显

• 随着 PPI增速放缓 和去年同期利润基数较高，四季度利润增速将明显下降。
• 石油加工行业 受原油价格坚挺影响，或仍将保持 20% - 30% 的高增长。
• 钢铁行业 随着环保力度减弱、新增产能逐步释放、北方施工放缓，预计利润增速将持续下行。

关键信息

• 利润总额：1-9月为49713.4亿元，同比增长 14.7%。
• 行业表现：采矿业、制造业、电力业均出现利润增速下滑，其中制造业下滑最为显著。
• 企业结构：国有企业与私营企业利润增速均出现下降，显示整体经济压力增大。
• 成本与收入：主营业务收入和成本增速均下行，但收入利润率略有提升。
• 库存与负债：产成品存货增速放缓，资产负债率下降，显示企业财务压力有所缓解。
• 未来展望：四季度利润增速下行压力大，钢铁、有色金属等行业将面临更大挑战。

投资评级说明

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  • 中性：-10% ~ +10%；
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