20220829-开源证券-北京君正-300223.SZ-中小盘信息更新_业绩逆势上涨_车载芯片龙头行稳致远_4页_871kb

北京君正（300223.SZ）业绩逆势上涨，车载芯片龙头行稳致远

核心内容

北京君正于2022年8月26日发布2022年半年报，显示公司业绩在消费电子市场低迷的背景下仍保持增长。2022年上半年实现收入28.04亿元，同比增长20.06%；归母净利润5.11亿元，同比增长43.94%；扣非净利润4.97亿元，同比增长47.15%。公司整体表现稳健，投资评级为“买入”，维持不变。

主要观点

• ISSI 增长显著：ISSI作为公司的重要业务板块，成为业绩增长的主要驱动力，其存储芯片业务收入达21.31亿元，同比增长32.03%，毛利率稳定在36.90%。
• 消费类业务承压：受消费电子市场需求疲软及安防市场库存高企的影响，公司微处理器芯片和智能视频芯片业务收入分别同比下降31.35%和14.75%，毛利率也有所下滑。
• 费用管控良好：尽管研发费用率略有上升，但销售、管理及财务费用率均下降，整体费用控制效果显著。
• 车载市场前景广阔：公司持续布局车载芯片市场，智能视频和微处理器产品逐步打开车规级和海外市场，GreenPHY互联芯片有望于年末量产，新产品储备丰富。
• 成长性可期：公司未来三年净利润预计持续增长，2022-2024年归母净利润分别为12.05/17.77/23.09亿元，对应EPS分别为2.50/3.69/4.79元/股，PE分别为32.9/22.3/17.2倍，显示出良好的成长潜力。
• 协同效应凸显：公司正逐步向平台型芯片厂商转型，业务协同效应开始显现。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年H1为28.04亿元，同比增长20.06%；预计2022-2024年分别为67.87/87.98/111.11亿元。
• 归母净利润：2022年H1为5.11亿元，同比增长43.94%；预计2022-2024年分别为12.05/17.77/23.09亿元。
• 毛利率：2022年H1为34.3%，预计未来三年维持在34.3%-36.4%之间。
• 净利率：2022年H1为17.7%，预计未来三年将逐步提升至20.7%。
• ROE：2022年H1为10.5%，预计未来三年将增长至15.0%。
• 每股收益（EPS）：2022年H1为2.50元/股，预计未来三年分别为3.69/4.79元/股。
• 估值指标：当前PE为32.9倍，预计2022-2024年分别为22.3/17.2倍，估值逐步下降，显示公司盈利预期增强。

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 行业竞争激烈
• 下游需求不及预期
• 研发进度不及预期

结论

北京君正凭借ISSI的强劲增长和良好的费用控制，在消费电子市场低迷的背景下实现业绩逆势上涨。公司积极布局车载芯片市场，产品线持续扩展，未来成长性值得期待。尽管存在一定的市场风险，但其作为车规半导体龙头，发展前景良好，维持“买入”评级。