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家电行业周报总结（2017年11月26日）

核心内容

本周家电板块整体表现不佳，跌幅达 1.64%，略高于上证综指跌幅 0.86%。尽管如此，行业基本面仍保持向好趋势，分析师建议关注基本面稳定、估值较低的上市公司。

主要观点

• 市场表现：本周家电指数跌幅为 1.64%，空调和洗衣机跌幅较小，分别为 0.09% 和 1.14%。部分个股表现突出，如兆驰股份、苏泊尔和地尔汉宇分别上涨 9.50%、5.67% 和 3.86%。
• 估值情况：截至本周末，家电板块动态市盈率为 20，处于行业中游水平。其中，其他视听器材板块估值最高（69.8），而空调、冰箱和家用电器板块估值相对较低，分别为 16.9、17.0 和 20.0。
• 行业基本面：2017年上半年厨电行业实现主营收入 102.41亿元，同比增长 26.12%，二季度增速进一步提升至 29.19%，显示行业增长势头良好。

关键信息

销售数据

• 空调：2017年10月销量 871.6万台，同比增长 21.2%；1-10月累计销量 1.23亿台，同比增长 34%。
• 冰箱：2017年9月销量 612.9万台，同比增长 4.7%。
• 洗衣机：2017年9月销量 605.9万台，同比增长 5.8%。
• 空气净化器：2017年9月销量 122万台，同比增长 39.7%。
• 燃气热水器：2017年9月销量 230万台，同比增长 9.9%。

出口数据

• 空调：2017年1-10月累计出口 4736.8万台，同比增长 12%。
• 冰箱：2017年1-9月累计出口 2361.8万台，同比增长 14.7%。
• 洗衣机：2017年1-9月累计出口 1456.3万台，同比增长 14%。

市场份额

• 空调：格力电器以 39.92% 的总销量市场份额居首，美的和海尔分别以 22.81% 和 7.33% 跟随。
• 冰箱：海尔总销量市场份额为 21.13%，美的和海信科龙分别为 16.74% 和 12.56%。
• 洗衣机：海尔和美的合计占据 63.74% 的市场份额。

库存情况

• 空调：2017年10月库存 828.4万台，同比增长 26.7%。
• 旋转压缩机：库存 603.3万台，同比下降 24.2%。
• 冰箱压缩机：库存 406.7万台，同比下降 10%。
• 涡旋压缩机：库存 4.96万台，同比增长 2%。

原材料价格

• 钢材：11月17日综合价格指数为 117.2，较上周下跌 1.35%。
• 塑料：11月24日价格指数为 1123.71，周涨幅为 0.52%。

行业动态

• 基加利修正案：瑞典等21国批准，中国将在2024年对HFCs生产和消费进行冻结，可能影响冰箱等产品的出口。
• 环保家电发展：空气净化器市场增长显著，前三季度销量达 426.5万台，同比增长 30.3%。
• 智能家电标准化：《智能家电产业NB-IoT技术应用白皮书》发布，有助于推动行业标准化发展。
• 美国ITC建议：对进口洗衣机实施累进税率，可能影响我国洗衣机出口。

公司动态

• 地尔汉宇：实控人石华山拟增持不低于 5000万元 的股份。
• 中科新材：控股股东中科创资产增持 29.19万股，持股比例达 32%。
• TCL集团：投资建设智能制造基地，总投资约 96亿元。
• 厦华电子：拟出售上海领或 100% 股权，转让价格为 2500万元。
• 深康佳A：终止映瑞光电公司 22.935% 股权的挂牌转让。
• 格力电器：拉美市场出口额达 4亿美元，市场份额占三成。

风险提示

1. 地产销售不及预期：房地产销售下滑可能抑制家电消费需求。
2. 原材料价格大幅上涨：钢材和塑料价格上升可能增加产品成本，影响企业利润。
3. 出口贸易政策变化：出口政策变动可能影响企业海外销售，进而影响营收和利润。

估值与评级

• 行业投资评级：基于行业相对市场基准指数的收益，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 公司评级：基于研究员预测的绝对收益，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

分析师声明

• 宋红欣为川财证券研究所分析师，具有证券投资咨询执业资格。
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