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山西证券家用电器行业周报总结（2014.07.14-07.20）

核心内容概览

行业整体表现

• 行业走势：本周家电板块整体下跌0.39%，在申万一级行业中排名第21位，较上周下降12位。
• 市场环境：受新股申购影响，卖股打新现象明显，创业板指数跌幅较大，市场信心不足。

子行业表现

• 洗衣机：上涨3.22%，表现最好。
• 冰箱：上涨0.98%。
• 空调：上涨0.47%。
• 小家电：下跌1.39%。
• 家电零部件：下跌0.25%。
• 彩电：上涨1.1%。

行业数据

• 空调产销：6月生产总量1141万台，同比增长18.1%，环比下降9.6%；销售总量1138万台，同比增长9.06%，环比下降8.9%。
• 内销：6月内销量731.9万台，同比增长22.12%，环比下降1.4%。
• 出口：6月出口量406.6万台，同比下降8.55%，环比骤降20%，出口环境持续恶化。
• 库存：6月行业库存719.5万台，同比增长27.8%，环比基本持平，库存消化能力不强。

主要观点

行业趋势

• 空调出口：虽然7月中旬实施的出口免检政策可能对空调出口有所提振，但整体出口颓势短期内难以逆转。
• 彩电行业：受互联网企业冲击，成本透明化，销量虽增长但净利润表现不佳。
• 变频产品：2014年Q2变频压缩机销售同比增长40%，变频空调销售接近1400万台，同比增长32%，显示产品结构性升级趋势明显。
• 高毛利产品：空净器、净水器等产品将成为未来家电厂商竞争的新焦点。

厂商动态

• 美的集团：2014年上半年净利预计超60亿元，同比增长45%-60%。其电商布局和与阿里合作是增长的主要驱动力。
• 海尔：在内销方面表现稳定，市场份额逐步扩大，但整体表现不如美的。
• 志高空调：5月销量环比大幅下降21%，且同比负增长19%，表现较差。
• TCL空调：5月销量环比下降4%，但同比略有增长。
• 美菱电器：终止收购Indesit公司股权，可能影响其战略发展。

关键信息

政策影响

• 出口免检政策：7月中旬实施的出口免检政策涉及空调、冰箱等17种家电，有助于缓解出口压力。
• F-Gas条例：欧盟发布新条例，自2015年起实施配额制，限制温室氟化气体的使用，对家电出口产生影响。

市场动态

• 市场信心不足：创业板指数持续下跌，市场信心缺乏，投资者多选择获利了结。
• 新进入者冲击：传统家电企业面临新进入者的竞争压力，需警惕市场格局变化。

投资建议

• 评级：行业评级为“增持”。
• 投资方向：传统四大家电板块将稳步发展，空净器、净水器等高毛利产品将成增长新目标。
• 风险提示：需关注新进入者冲击、市场需求不及预期、原材料价格上涨及人民币升值风险。

行业要闻

• 液晶面板：下半年将回归内需市场，NPD DisplaySearch预计6月出货量小幅下降，8月逐步回暖。
• 商务部数据：2014年上半年家电销售增速放缓，但整体保持平稳。
• 索尼电视业务：正式剥离电视业务，中国区不受影响，预计扭亏为盈。

公司公告

• 美的集团：发布半年度业绩预增公告，预计净利超60亿元。
• 美菱电器：终止收购Indesit公司股权，股票复牌。
• 秀强股份：签订重大设备采购合同，引进镀膜设备。
• 海立美达：业绩预告修正，净利润变动幅度较大。

公司涨跌幅排行榜

• 涨幅前三：勤上光电（8.85%）、合肥三洋（7.50%）、康盛股份（7.31%）。
• 跌幅前三：开能环保（-17.22%）、德豪润达（-7.09%）、桑乐金（-7.09%）。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（市场表现±5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

特别声明

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