20210201-中泰证券-芯朋微-688508.SH-家电市场成长放量_Q4业绩略超预期_3页_533kb

芯朋微（688508.SH）投资分析总结

核心内容

芯朋微（688508.SH）是一家专注于电源管理芯片设计的公司，受益于家电市场成长和国产替代趋势，其2020年年度业绩表现略超预期，预计归母净利润为9600~10500万元，同比增长45.08%~58.68%。公司被分析师胡杨评为“买入”，并维持该评级。当前股价为87.19元，市值为98亿元，流通市值为23亿元。

主要观点

• 业绩表现：2020年第四季度业绩显著增长，归母净利润预计为3673.17~4573.17万元，同比增长62.77%~102.65%，环比增长34.48%~67.43%。扣非归母净利润预计为2777.68~3677.68万元，同比增长29.61%~71.60%，环比增长31.08%~73.55%。整体业绩略超市场预期。
• 业绩驱动因素：公司积极布局家电和标准电源市场，提升在家电市场原有客户的电源管理芯片市占率。同时，受益于国内家电的海外出口增加，以及优化客户结构，进入更多高端市场，如机顶盒、网通、手机等。
• 行业前景：随着人工智能、大数据、物联网等新产业的发展，电源管理芯片市场空间广阔。据TMR预测，2018-2026年电源管理芯片年均复合增长率将达到10.69%。
• 公司优势：虽然在总收入规模上较小，但公司在电源管理芯片领域产品性能优秀，易于切入对成本控制要求较高的家电和消费电子行业，有望以略低价格抢夺进口品牌市场。
• 投资建议：分析师上调了公司2020-2022年的盈利预测，预计净利润分别为0.96亿、1.2亿、1.61亿元，对应PE分别为102.11、82.08、61.15倍，维持“买入”评级。

关键信息

盈利预测

财务指标

营业利润增长情况

财务健康状况

• 资产负债率：从26.0%下降至14.5%，2020E为17.3%，2022E为17.3%。
• 流动比率：从3.64上升至6.78，2020E为4.54，2022E为3.94。
• 速动比率：从2.94上升至5.95，2020E为3.72，2022E为2.97。
• 利息保障倍数：2018为-24.71，2019为-20.50，2020E为-27.99，2022E为-47.67。

风险提示

• 客户认证失败风险
• 电源管理芯片景气度不及预期
• 产品研发不及预期

结论

芯朋微作为电源管理芯片专家，受益于家电市场成长和国产替代趋势，业绩表现稳健增长。分析师上调盈利预测，认为公司具有良好的市场前景和增长潜力，维持“买入”评级。投资者需关注客户认证、行业景气度及产品研发等风险因素。