20250115-东吴证券-中微公司-688012.SH-2024年报预告点评_营收持续高增_平台化布局加速_3页_464kb

报告摘要

中微公司（688012）2024年报预告显示，公司预计全年营收同比增长447%，达到907亿元，主要由高端刻蚀设备（+547%）贡献，但MOCVD设备（-181%）和LPCVD设备增长不及预期。净利润预计90-170亿元，同比下滑160%-48%，主要因高额研发投入（+941%）和去年投资收益高基数影响，扣非净利润预计128-143亿元（+74%-200%）。2024Q4单季营收同比增长730%，归母净利润中值同比小幅增长97%。

技术亮点方面：CCP刻蚀设备已全面覆盖28nm以上及以下制程，并进入5nm及以上工艺验证；研发即将推出用于5-3nm逻辑芯片的新型ICP刻蚀机。MOCVD设备积极布局第三代半导体，SiC外延设备已获客户验证；CVD钨设备和ALD氮化钛设备在存储领域取得突破性进展。据官方披露，投资机构对该公司成长性持积极态度，持续“买入”评级，并指出竞争态势严峻，风险需高度关注。数据摘要显示，其毛利率为42.5%，净利率6.1%，资产负债率25.8%。

关键要点回顾

营收概览：
- 2024年预告营业收入：907亿元，同比增长447%。
- 各类设备表现：刻蚀设备销售增速最快（+547%为高级刻蚀产品），薄膜设备LPCVD增长显著。
盈利能力：
- 归母净利润预计区间：150-170亿元，同比下滑，主要由高额研发投入和去年同期出售股权收益影响。
- 扣非净利润表现：与上年同期相比大体增长，74%-200%区间增长显示技术投入回报初现。
关键技术进展：
- 刻蚀设备在逻辑与存储芯片制程全覆盖，成功嵌入5nm及以下工艺。
- 研发持续推进CVD、ALD等核心设备，新工厂（预计投入305亿元）将于2025年起建设。
估值与评级：
- 机构维持“买入”评级，动态PE值35/26/20倍，预期持续高估值支持。
- 风险预警：产品研发进度及晶圆厂扩产计划执行速率决定未来波动。