20260403-招商证券-中微公司-688012.SH-_招商电子_中微公司_营收同环比高速增长_平台化战略全面提速_3页_185kb

中微公司2025年度业绩及战略总结

核心内容

中微公司于2025年发布年报，全年营收达到123.8亿元，同比增长36.6%，归母净利润为21.1亿元，同比增长30.7%。公司毛利率为39.2%，同比略有下降1.9个百分点，但整体盈利能力保持稳定。2025年第四季度单季营收同比增长21.5%，环比增长39.3%，利润环比显著改善。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司营收和净利润均实现双增长，显示其业务拓展和市场竞争力增强。
• 刻蚀设备表现突出：刻蚀设备营收达98.3亿元，同比增长35.1%，其中CCP设备累计装机量超5000反应台，ICP设备安装量达1800个反应台，显示出产品线的快速扩张。
• 沉积设备快速增长：LPCVD设备营收5.1亿元，同比增长224.2%，累计出货量突破300个反应台，表明公司在沉积设备领域取得重要突破。
• 平台化战略加速推进：公司围绕刻蚀、沉积及先进封装设备展开平台化布局，多个产品进入量产或验证阶段，技术储备丰富。
• 未来布局拓展：公司计划进军CMP（化学机械抛光）和量检测设备领域，拟收购杭州众硅，预计2026-2028年分别实现并表营收2.8/4.3/5.8亿元，进一步拓宽业务范围。
• 子公司设立与研发推进：成立子公司超微，专注于电子束量检测，同时启动CuBS PVD设备研发，推动技术深度发展。

关键信息

2025年业绩亮点

• 总营收：123.8亿元，同比增长36.6%
• 归母净利润：21.1亿元，同比增长30.7%
• 扣非净利润：15.5亿元，同比增长11.6%
• 毛利率：39.2%，同比-1.9pct
• 第四季度营收：43.2亿元，同比增长21.5%，环比增长39.3%
• 第四季度毛利率：39.3%，环比+1.4pct
• 第四季度归母净利润：9.0亿元，同比增长28.1%，环比增长78.2%
• 第四季度扣非净利润：6.63亿元，同比增长15.4%，环比增长90.5%

产品进展

• 刻蚀设备：
  • CCP设备：可调电极间距新品满足先进原子层刻蚀需求，26Q1开展工艺验证。
  • ICP设备：Nanova LUX-Cryo通过客户认证并获重复订单；Primo Menova顺利通过认证并投入量产；Primo Twin-Star DSE α机台完成搭建并启动客户工艺认证。
• 沉积设备：
  • 钨系列CVD、HAR及ALD设备已通过关键存储客户现场验证并获得重复量产订单。
  • 金属栅系列ALD设备（氮化钛、钛铝、氮化钽）完成多家先进逻辑客户验证。
  • 减压EPI设备已付运客户开展验证，常压EPI进入工艺验证阶段。
• 先进封装设备：
  • Primo TSV300E硅通孔设备获得重复订单。
  • 12英寸高深宽比深槽电容刻蚀及SolC WoW工艺完成开发，并在头部客户产线成功验证。
  • Primo Matrix等离子体切割设备洽谈推进，第三代TSV刻蚀机研发启动。

战略拓展

• 公司计划收购杭州众硅，进军CMP和量检测设备领域。
• 成立子公司超微，专注于电子束量检测，推动平台化布局。

投资建议

• 预计2026-2028年公司收入分别为**/**/**亿元，归母净利润分别为**/**/**亿元。
• 对应PE分别为**/**/**倍。
• 投资评级为****，表明公司具备较强的投资吸引力。

风险提示

• 下游晶圆厂扩产不及预期。
• 晶圆厂产能利用率下滑。
• 新产品研发进度不及预期。
• 行业竞争加剧。

团队介绍

• 团队成员：鄢凡（首席分析师）、程鑫、谌薇、涂锟山、赵琳、研究助理王焱仟。
• 鄢凡背景：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，拥有18年证券从业经验，曾任职于中信证券。
• 团队荣誉：多次获得《新财富》、《水晶球》、《金牛奖》等权威奖项，具备深厚行业研究背景。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

注：以上内容为招商证券电子团队对中微公司2025年度业绩及战略的分析总结，不构成具体投资建议。