20210416-华创证券-浙江美大-002677.SZ-2021年一季报点评_赛道延续高景气_公司经营稳增长_4页_759kb

浙江美大（002677）2021年一季报点评总结

核心内容

浙江美大（002677）在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，公司营业总收入达3.69亿元，同比增长229.25%；归母净利润为1.01亿元，同比增长394.77%，处于此前业绩预告的上限。剔除2020年同期低基数影响后，公司营收和净利润较2019年同期分别增长27.26%和33.42%。公司经营持续向好，费用率整体下降，毛利率同比上涨4.58个百分点至51.11%，净利率为27.28%，同比提升9.13个百分点。

主要观点

• 业绩爆发式增长：2021Q1公司营收和净利润均实现爆发增长，主要得益于疫情对市场的影响逐渐消除，以及公司对主业的深耕。
• 行业高景气持续：集成灶行业在疫情后迎来高增长，线上和线下零售额分别同比增长161.8%和164.2%，行业渗透率加速提升。
• 高端定位稳固：公司坚持高端路线，烟灶蒸烤一体集成灶获得市场广泛认可，整体均价稳中有升，品牌形象和溢价空间持续释放。
• 产品与渠道双轮驱动：公司通过产品差异化和渠道扩张强化其行业龙头地位，与京东等主流电商平台及工程渠道、KA渠道、家装公司等形成战略合作，实现优势互补。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年一季度为3.69亿元，同比增长229.25%；2021年全年预计为22.95亿元，同比增长29.6%。
• 归母净利润：2021年一季度为1.01亿元，同比增长394.77%；全年预计为6.68亿元，同比增长23.0%。
• 毛利率：2021年一季度为51.11%，同比上涨4.58个百分点；预计2021-2023年毛利率分别为52.3%、53.2%、53.6%。
• 净利率：2021年一季度为27.28%，同比提升9.13个百分点；预计2021-2023年净利率分别为29.1%、29.6%、29.9%。
• 每股收益（EPS）：2021年一季度为1.03元，预计2021-2023年分别为1.03元、1.26元、1.48元。
• 市盈率（PE）：2021年一季度为19倍，预计2021-2023年分别为19倍、15倍、13倍。
• 市净率（PB）：2021年一季度为6倍，预计2021-2023年分别为6倍、5倍、4倍。
• 资产负债率：2021年一季度为28.1%，预计2021-2023年分别为28.1%、26.4%、25.2%。
• 流动比率：2021年一季度为2.4，预计2021-2023年分别为2.4、2.8、3.1。
• 速动比率：2021年一季度为2.2，预计2021-2023年分别为2.2、2.6、2.9。
• 总资产周转率：预计2021-2023年保持稳定在0.8。

投资建议

• 目标价：21元，对应2021年20倍PE。
• 评级：维持“强推”评级，预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上。
• EPS预测：2021年1.03元，2022年1.26元，2023年1.48元。
• 盈利预测：2021年归母净利润668百万，2022年814百万，2023年955百万。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动

财务预测表

估值比率

公司基本数据

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

团队介绍

• 组长、高级研究员：秦一超，浙江大学工学硕士，3年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：田思琦，上海国家会计学院会计硕士，2020年加入华创证券研究所。

分析师声明

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断，对其他券商发布的可能雷同的研究报告不负有任何责任。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，也不构成对所涉及证券的个人投资建议。客户应自行评估投资风险，并自主作出投资决策。