20210810-山西证券-浙江美大-002677.SZ-行业赛道良好_公司乘风飞扬_5页_991kb

报告摘要

本报告为浙江美大2021年8月10日的业绩点评，分析其上半年业绩表现、行业趋势、财务数据及投资建议，同时指出潜在风险。报告指出公司业绩增长显著，受益于集成灶等核心产品的高增长，同时在渠道拓展和智能制造方面取得进展。

业绩增长显著：2021年上半年公司实现营业收入9.09亿元，同比增长40.69%；净利润2.54亿元，同比增长49.15%。基本每股收益0.39元，同比增长50%。
集成灶增长强劲：集成灶零售量同比增长56.3%，零售额增长73%。线上销售增长62.3%，线下增长75.7%，线上销售占比提升至26.3%，线下占比73.7%。
高端产品占比提升：线上万元以上集成灶零售额占比达41.3%，同比增长23.8%；线下1.3万元以上零售额占比达25.3%，同比增长6.1%。
盈利能力增强：上半年毛利率达53.58%，创2018年以来新高；净利率为27.66%，高于2020年同期1.6个百分点。
渠道变革持续推进：公司线下渠道持续下沉，新增一级经销商170多家，营销终端达3400个；线上拓展迅速，电商业务增长翻番，布局抖音直播带货，开放网络经销权限。
智能制造基地建设：公司已建成110万台高端厨电智能制造基地一期，提升生产效率和自动化水平。
财务数据稳健：货币资金持续增长，资产负债率逐步上升，但整体仍处于较低水平。流动比率和速动比率保持合理，显示公司偿债能力良好。
盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为1.07、1.3、1.5，PE分别为14.45、12.4、10.6，维持“买入”评级。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	52.8%	53.2%	52.9%	53.0%
净利率	30.7%	29.0%	28.7%	29.0%
净资产收益率	31.9%	37.2%	39.6%	42.0%
资产负债率	21.8%	26.8%	28.3%	29.3%
流动比率	2.54	2.19	2.20	2.00
速动比率	2.36	2.00	2.00	1.80