20220228-西南证券-浙江美大-002677.SZ-2021年业绩快报点评_全年营收业绩稳健增长_Q4增速放缓_4页_991kb

公司2021年业绩总结

核心内容概述

公司2021年全年营收和净利润均实现稳健增长，但第四季度增速有所放缓。公司作为集成灶行业的龙头企业，受益于行业高增长，通过多元化渠道布局持续推动业绩提升。

业绩表现

• 全年营收：21.7亿元，同比增长 22.4%
• 全年归母净利润：6.7亿元，同比增长 23%
• 全年扣非净利润：6.4亿元，同比增长 18%

单季度表现

• Q4营收：6.4亿元，同比增长 6.7%
• Q4归母净利润：2.2亿元，同比增长 4.6%
• Q4扣非净利润：2亿元，同比下降 3.4%

行业背景

• 集成灶行业：2021年全渠道销售量达304万台，同比增长 28%；销售额达256亿元，同比增长 41%
• 行业增速放缓：受疫情反复及地产遇冷影响，2021年12月集成灶线上销售同比增长仅 4.2%

业务发展与盈利分析

渠道布局

公司构建了“一体四翼”的渠道格局，以经销商为主，电商、KA、工程及社区渠道为辅，全面享受行业增长红利。

产品结构优化

• 高端产品（如蒸箱、蒸烤箱）占比提升
• 2021年线上均价提升 258元
• 公司盈利能力保持稳健

成本与费用

• 原材料成本上涨，但公司通过技术创新和产品升级控制成本
• 销售费用、管理费用持续上升，但整体费用率可控

盈利预测与投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级
• 理由：集成灶仍处于快速渗透期，公司具备较强竞争优势

风险提示

1. 原材料价格大幅波动
2. 新品拓展不及预期
3. 房地产销售波动影响行业需求

财务指标概览

现金流与财务健康

• 经营活动现金流净额：2021年预计为 677.64百万元
• 投资活动现金流净额：2021年预计为 -44.70百万元
• 筹资活动现金流净额：2021年预计为 -330.38百万元
• 现金流量净额：2021年预计为 302.55百万元

财务结构分析

• 资产负债率：逐年下降，从 21.80% 降至 18.39%
• 流动比率：从 2.54 提升至 4.09
• 速动比率：从 2.36 提升至 3.85
• 每股净资产：从 2.64 提升至 4.01

估值与成长能力

• PE：从 18.87 降至 11
• PB：从 6.02 降至 3.96
• PS：从 5.79 降至 3.44
• EV/EBITDA：从 13.58 降至 7.11

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 >20%
• 持有：涨幅介于 10%-20%
• 中性：涨幅介于 -10% 与 10%
• 回避：涨幅介于 -20% 与 -10%
• 卖出：涨幅 < -20%

重要声明

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