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2021年4月金融数据总结

核心内容

2021年4月，中国金融数据整体呈现“总量降温、结构火热”的特征。尽管新增信贷和社融增量同比和环比均出现明显下降，但中长期融资需求依然强劲，反映出经济内生动力未减。

主要观点

信贷数据表现

• 新增信贷：4月新增人民币贷款1.47万亿元，较前值2.73万亿元大幅下降，但仍是近五年（除2020年外）最佳表现。
• 中长期贷款：居民户和非金融企业中长期贷款分别新增4918亿元和6605亿元，创历史同期新高，显示居民按揭需求和企业中长期融资意愿依然旺盛。
• 短期贷款：企业单位短期贷款减少2147亿元，为4月同期最低，表明银行信贷额度更多向中长期倾斜。

社融数据表现

• 新增社融：4月新增社融1.85万亿元，同比减少1.25万亿元，主要受企业债净融资拖累，较2020年同期少5728亿元，较2019年同期少440亿元。
• 政府债券融资：政府债券净融资为3739亿元，虽略高于去年4月，但较2019年同期少增693亿元，显示政府融资尚未发力。

M2数据表现

• M2同比增速：4月M2同比8.1%，较前值9.4%有所放缓，主要受财政存款增加拖累。
• 财政存款：4月新增财政存款5777亿元，同比多增5248亿元，成为M2增速下降的主要因素。
• M2-M1剪刀差：受季节性和基数扰动影响，M2-M1剪刀差扩大，但随着基数变化，预计后续会有所收敛。

信贷不均衡问题

• 区域分化明显：北方地区第一季度新增社融占31省市总量的比例创下历史新低，不足30%。
• 部分省市压力大：青海、天津、辽宁、黑龙江等地面临信贷萎缩压力，显示区域融资不均衡问题突出。

政策导向与展望

• 信贷政策方向：信贷不均衡是今年政策重点，央行强调“因地制宜增加经济困难省份信贷投放，支持区域协调发展”。
• 政策支持：4月政治局会议要求“健全金融风险问责机制，建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”，显示对地方融资平台的支持。
• 后市展望：预计5月社融增速进一步放缓，与信贷增速的缺口将扩大；第三季度末或第四季度，随着政府融资发力和基数效应，社融增速有望反弹。

关键信息

• 4月新增信贷1.47万亿元，同比和环比均下降。
• 4月社融增量1.85万亿元，同比减少1.25万亿元。
• 居民户和非金融企业中长期贷款分别新增4918亿和6605亿，创同期新高。
• 企业债净融资拖累社融增长，政府债券融资尚未发力。
• 财政存款增加是M2增速下降的主要因素。
• 北方地区信贷增长乏力，部分省市面临信贷萎缩压力。
• 信贷政策强调区域协调发展，支持经济困难地区。
• 后市预计社融增速将进一步放缓，但信贷增速可能不如预期悲观。
• 5月社融增速与信贷增速的缺口将扩大，第三季度末或第四季度有望反弹。

风险提示

• 经济复苏超预期可能导致过热，支持政策提前退出。
• 中期经济动能不足，可能需要超预期支持政策。
• 海外疫情持续发酵，可能引发海外经济二次探底和美股大幅调整。

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