20150624-华创证券-国防军工_民参军大幕开启_优选平台型公司_37页_1mb

国防军工行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2015年国防军工行业的整体发展趋势，指出随着政策的推动和行业改革的深化，“民参军”浪潮正在加速推进，民营企业在军工领域的参与度和影响力显著提升。行业核心在于进入军品核心层，技术领先和具备军品供应经验的平台型公司更易获得竞争优势和盈利空间。

主要观点

1. 政策推动：军工行业长期处于计划经济体制下，随着一系列“军民融合”政策的出台，民营企业得以进入军工体系，打破原有资质壁垒。
2. 技术驱动：研发环节的投入不断加大，技术领先的企业将在军品供应体系中占据有利位置，特别是在新材料、新技术和智能设备领域。
3. 资质壁垒：虽然资质壁垒已被打破，但进入军品核心层仍需长期积累，具备供应经验的企业更具优势。
4. 竞争机制：军品采购定价机制逐步从单一成本加成模式向竞争性定价机制转变，为民营企业带来更公平的市场环境和盈利空间。
5. 合作模式：与科研院所和高校的合作成为民营企业进入军工体系的重要途径，有助于技术积累和产品升级。
6. 重点推荐标的：报告重点推荐了多家具备技术优势和军品供应经验的上市公司，包括泰豪科技、高德红外、威海广泰、银河电子、川大智胜、利君股份、海特高新、新研股份和天和防务。

关键信息

• 军民融合政策：自2005年起，多项政策推动军工行业向民营企业开放，为民营企业提供了进入军工体系的契机。
• 军费增长：我国军费支出保持每年约15%的增速，与世界主要军事强国相比仍有较大提升空间。
• 新技术应用：随着技术更新换代，民营企业在新材料、新能源、智能设备等领域具备技术优势，有望通过技术突破切入军工市场。
• 竞争性定价机制：政府推动军品采购向竞争性定价机制转变，有助于提升民营企业在军品供应中的竞争力。
• 重点推荐标的：报告推荐了九家具备技术积累和军品供应经验的公司，它们在军工领域具有较强的发展潜力。

重点推荐标的

标的分析

泰豪科技（600590.SH）

• 公司简介：成立于1996年，2002年上市，专注于军工装备和智能电力。
• 主要军品业务：移动通信指挥系统、移动雷达电子对抗系统、舰船空调系统、北斗卫星导航系统。
• 成长动力：依托高校研发平台，加强信息化和新技术应用，提升市场竞争力。
• 财务数据：2014年营收和净利润稳定增长，毛利率和净利率逐步提升。

高德红外（002414.SZ）

• 公司简介：专注于红外热成像技术，2008年上市。
• 主要军品业务：红外热像仪、综合光电系统、导弹红外导引等。
• 成长动力：技术领先，具备完整的武器系统研制能力，拓展民用市场。
• 财务数据：营收和净利润增长显著，毛利率和净利率持续提升。

威海广泰（002111.SZ）

• 公司简介：成立于1991年，2007年上市，专注于空港设备和消防装备。
• 主要军品业务：特种车辆、空港地面设备、消防车等。
• 成长动力：受益于“一带一路”和通用航空发展，拓展国际市场。
• 财务数据：营收和净利润稳定，毛利率和净利率保持较高水平。

银河电子（002519.SZ）

• 公司简介：成立于1975年，2007年上市，专注于智能机电系统和新能源。
• 主要军品业务：智能电源、电控系统、军用机电管理系统。
• 成长动力：通过定增提升研发能力，拓展军品市场和新能源应用。
• 财务数据：营收和净利润稳步增长，毛利率和净利率保持稳定。

川大智胜（002253.SZ）

• 公司简介：成立于2000年，2008年上市，专注于空管系统和三维人脸识别。
• 主要军品业务：军航空管、飞行模拟、三维人脸识别等。
• 成长动力：依托高校技术平台，提升研发能力和市场竞争力。
• 财务数据：营收和净利润稳定，毛利率和净利率保持较高水平。

利君股份（002651.SZ）

• 公司简介：成立于1999年，2012年上市，专注于粉磨工艺设备。
• 主要军品业务：辊压机及相关设备。
• 成长动力：现金充裕，具备转型潜力，拓展军品市场。
• 财务数据：营收和净利润稳定，毛利率和净利率保持较高水平。

海特高新（002023.SH）

• 公司简介：成立于1992年，2009年上市，专注于航空维修和测试设备。
• 主要军品业务：航空机载设备维修、发动机维修、测试设备研制。
• 成长动力：受益于航空业发展，拓展军民融合业务。
• 财务数据：营收和净利润稳定，毛利率和净利率保持较高水平。

新研股份（300159.SZ）

• 公司简介：成立于1960年，2011年上市，专注于农牧业机械。
• 主要军品业务：通过收购明日宇航进入军工领域。
• 成长动力：拓展军工市场，提升技术和市场竞争力。
• 财务数据：营收和净利润稳定，毛利率和净利率保持较高水平。

天和防务（300397.SZ）

• 公司简介：成立于2004年，2014年上市，专注于雷达和光电探测系统。
• 主要军品业务：连续波雷达、便携式防空导弹指挥系统等。
• 成长动力：拓展民用市场，提升技术应用和市场竞争力。
• 财务数据：营收和净利润稳定，毛利率和净利率保持较高水平。

结论

国防军工行业在政策推动下进入快速发展阶段，民营企业通过技术积累、与科研院所和高校合作、具备军品供应经验等方式，逐步进入军品核心层，分享高盈利空间。重点推荐的九家公司在技术、市场和财务指标方面表现优异，具备较强的竞争力和发展潜力。