20230212-国信证券-锂电产业链周评（2月第2周）_海外1月电动车销量亮眼_锂电原材料价格稳中向下_14页_492kb

锂电产业链周评（2月第2周）总结

核心内容概览

本周锂电产业链整体呈现价格稳中有降、销量分化、技术布局加速的特点。国内新能源车销量同比微降，但插电混动车表现亮眼；海外电动车销量中，美国增长显著，欧洲则大幅下滑。动力电池装车量整体下降，磷酸铁锂电池占比提升。锂电材料价格整体下行，尤其是正极材料和电解液，而负极、隔膜价格保持稳定。同时，固态电池及钠电技术在2023年加速推进，多家企业布局新技术路线。

主要观点

新能源车市场

• 国内：1月新能源车销量为40.8万辆，同比-6%，环比-50%；纯电动车销量同比-18%，环比-54%；插电混动车销量同比+43%，环比-36%。新能源车渗透率为24.7%，同比+7.7pct，环比-7.1pct。
• 海外：美国1月新能源车销量10.2万辆，同比+63%，环比-1%；欧洲八国销量为10.8万辆，同比-17%，环比-69%。美国渗透率9.6%，环比+1.9pct；欧洲渗透率下降明显。

动力电池

• 1月国内动力电池装车量16.1GWh，同比-0.3%，环比-55.4%。
• 三元电池：装车量5.4GWh，同比-25.6%，环比-52.4%，占比33.7%，环比+2.1pct。
• 磷酸铁锂电池：装车量10.7GWh，同比+20.4%，环比-56.7%，占比66.2%，环比-2.1pct。
• 市场格局：宁德时代、比亚迪、中创新航等企业市场份额稳定，但部分企业如广汽埃安、零跑等销量下滑明显。

锂电材料价格

• 正极材料及原材料：碳酸锂价格持续走低，硫酸镍价格上扬，高镍三元前驱体价格上涨，正极材料报价继续向下。
• 负极材料：石墨化价格、人造石墨中端价格、电解液价格均下行，硅基负极价格保持稳定。
• 隔膜：价格稳定，湿法基膜、干法基膜、陶瓷涂覆隔膜价格无明显波动。
• 电解液及原料：六氟磷酸锂、LIFSI、EC、电解液价格均下行，NMP价格略有上涨。
• 铜箔：加工费稳定，略有下降。
• 铝箔：加工费保持稳定。
• 辅材：炭黑导电剂、碳纳米管浆料、NMP价格均有所下降。

关键信息

投资建议

• 关注原材料价格下降后成本优化的电池企业，如中创新航、宁德时代、亿纬锂能。
• 关注锂电新技术方向，如中镍高电压正极（厦钨新能）、碳纳米管（天奈科技、莱尔科技）。
• 关注半固态/固态电池技术路线相关企业，如高镍正极（当升科技）、硅基负极（璞泰来）。

产业动态

• 赣锋锂电为赛力斯-5配套固液混合电池，该车型将于2023年上市。
• 上海洗霸锂电池固态电解质标准产线试产成功。
• 卫蓝、国轩、孚能、赣锋锂电等企业加速布局半固态电池，2023年有望量产及装车。

订单动态

• 鼎胜新材：与LG新能源签订6.1万吨锂电铝箔采购协议，2023-2026年供应。
• 瑞浦兰均：与浙商中拓签署战略合作协议，涵盖电芯供应、储能市场开发等多个方面。

技术进展

• 英联股份：投资30.89亿元建设100条锂电池复合铜箔产线及10条复合铝箔产线。
• 赣锋锂业：搭载三元固液混合锂电池的赛力斯-5规划于2023年上市，重庆赣锋正在建设国内最大固态电池生产基地。
• 海基新能源：发布两款钠电池产品，适用于两轮车、启动电源、户用储能等场景。
• 金派克&浙江青钠：战略合作，共同开发钠离子电池模组及PACK系统。
• 中自科技：完成钠电池两轮车点火仪式，第二代钠电池产品将于2023Q2下线。

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动
• 政策变动风险

数据与图表说明

• 图1至图13展示了锂电相关行业指数、PE区间、材料价格走势等。
• 表1至表6提供了新能源车销量、动力电池装车量、材料价格及公司盈利预测等详细数据。
• 图14至图24展示了新能源车销量趋势、动力电池装车量及材料价格变化情况。

重点公司盈利预测及估值

• 宁德时代：2023年EPS预计为16.68元，PE为26.7倍。
• 中创新航：2023年EPS预计为1.35元，PE为14.7倍。
• 璞泰来：2023年EPS预计为3.05元，PE为17.3倍。
• 亿纬锂能：2023年EPS预计为3.29元，PE为25.5倍。
• 当升科技：2023年EPS预计为4.68元，PE为14.1倍。
• 星源材质：2023年EPS预计为0.99元，PE为22.3倍。
• 莱尔科技：2023年EPS预计为0.57元，PE为43.1倍。

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

重要声明

本报告由国信证券经济研究所整理，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容及数据来源于公开渠道，可能存在误差。投资者应自行判断并承担相关风险。