20160621-国金证券-动力电池行业2016年日常报告：从特斯拉的选择看电动车产业链技术发展趋势_117页_4mb

动力电池行业2016年日常报告总结

核心内容

本报告对动力电池行业进行了深度分析，重点围绕锂、钴、锰、镍等基础材料的供需情况、技术发展趋势以及产业链布局展开。报告指出，特斯拉作为行业标杆，其技术路线对整个新能源汽车产业链具有重要影响，特别是对锂电材料、电芯封装、BMS系统、电机与IGBT等环节。

主要观点

1. 锂产业链

• 锂资源主要以锂辉石、锂云母及盐湖卤水形式存在，全球76%的锂资源来自盐湖，24%来自矿石。
• 氢氧化锂需求因三元正极材料的兴起而快速增长，2016年需求量预计达4.9万tLCE，占锂盐基础材料的比例升至37%。
• 氢氧化锂制备工艺较碳酸锂更先进，成本相对较低，成为三元材料合成的重要原料。

2. 钴产业链

• 全球钴产量超过一半来自刚果（金），国内钴产量较低，仅占全球的6.2%。
• 钴需求主要来自动力电池，2016年预计小幅过剩，但2017年可能迎来价格拐点。
• 国内企业面临钴资源短缺问题，需加强供应链管理。

3. 锰产业链

• 锰资源储量充沛，主要分布于南非、乌克兰、澳大利亚，全球90%的需求用于钢铁行业。
• 锰矿开采技术门槛较低，产量随需求波动，国内锰矿以碳酸锰为主，品位较低。

4. 镍产业链

• 镍资源主要来自矿石，中国资源稀缺，依赖进口。
• 2016年全球镍产量下滑，库存处于历史高位，预计未来三年镍需求增长有限。
• 不锈钢产量下降对镍消费产生拖累，导致镍价持续低迷。

5. 动力电池技术趋势

• 特斯拉采用NCA三元材料，推动行业向高镍低钴方向发展。
• 硅碳负极、湿法隔膜等技术正逐步成熟，有助于提升电池能量密度。
• 圆柱电芯因高一致性成为特斯拉电池的核心选择，预计2016-2017年市场份额将超过40%。

6. BMS系统

• BMS作为新能源汽车的核心部件，具有高技术壁垒，其三大核心技术为电量估算、均衡控制与热管理。
• 特斯拉的集成式热管理系统提升电池性能和可靠性。

7. 电机与IGBT

• 永磁同步电机成为主流，特斯拉仍使用异步电机。
• IGBT是新能源汽车动力系统核心，国内90%依赖进口，但国产化进程加速。

8. 无线充电技术

• 随着行业标准出台，无线充电技术有望迎来快速发展。
• 特斯拉超级充电站布局为国内充电桩运营提供参考。

9. 电池梯次利用

• 政策环境逐步完善，电池回收与再利用成为重点。
• 商业化探索主要由电动汽车生产企业主导，技术仍处于发展初期。

关键信息

• 锂价走势：锂价长期维持高位，氢氧化锂需求增长显著，2016年涨幅达53%。
• 特斯拉布局：特斯拉与多家锂矿企业签订远期采购协议，建立氢氧化锂供应链，以应对锂价上涨。
• 动力电池需求：预计2018年动力电池需求量达87.06Gwh，三元材料占比将达40%。
• 技术趋势：硅碳负极、湿法隔膜、高镍三元材料等技术成为动力电池发展的重要方向。
• 产业链建议：推荐关注天齐锂业、赣锋锂业、杉杉股份、当升科技、多氟多、天赐材料、沧州明珠、国轩高科、南都电源、智慧能源、方正电机、九洲电气、中恒电气等公司。
• 风险提示：部分产业链环节产能扩张过快，可能导致阶段性供需失衡。

产业格局

• 锂产业链：全球锂资源主要集中在智利和澳大利亚，国内锂矿提取成本较高。
• 钴产业链：主要由四大矿业集团控制，刚果（金）占全球产量的51%，国内钴资源有限。
• 锰产业链：南非、乌克兰、澳大利亚为主要生产国，国内锰矿资源集中于广西、湖南、云南、贵州。
• 镍产业链：国内镍资源稀缺，依赖进口，全球镍产量受不锈钢需求影响下滑。

技术发展

• 正极材料：三元材料成为主流，其中NCA与高镍NCM材料需求增长迅速。
• 负极材料：石墨仍是主流，硅碳负极技术逐步成熟，有助于提升电池能量密度。
• 电解液与隔膜：六氟磷酸锂为主流溶质，湿法隔膜因三元材料需求增长而受益。
• BMS系统：技术壁垒高，国内企业正逐步提升技术水平。
• 无线充电：技术成熟度提升，标准发布将推动行业发展。

市场预测

• 新能源汽车产量：预计2016-2018年分别达到70万辆、120万辆、150万辆。
• 动力电池需求：预计2016-2018年分别达到37.66Gwh、76.47Gwh、87.06Gwh。
• 钴供需平衡：2016年预计小幅过剩，2017年可能出现价格拐点。

结论

本报告分析了动力电池行业各主要原材料的供需情况、技术发展趋势以及产业链布局，指出特斯拉在技术路线上的引领作用及其对行业的影响。同时，报告建议关注锂、钴、锰、镍等关键材料的供需变化及技术进步，并推荐相关企业作为投资标的。随着新能源汽车的快速发展，动力电池行业将迎来重要机遇，但也需警惕产能扩张过快带来的风险。