20230212-国信证券-纺织服装双周报（2303期）_春节拉动消费复苏_原材料价格有所上涨_13页_1mb

纺织服装双周报（2303期）总结

核心内容

本报告为纺织服装行业双周分析，重点聚焦于消费复苏、出口数据、原材料价格变动及投资建议等方面。

主要观点

• 消费复苏：春节假期对1月消费数据产生一定影响，但12月服装社零同比降幅收窄，显示消费逐步回暖。预计3月起基数下降与库存优化将释放增长弹性。
• 出口表现：1月越南纺织品出口同比下降31%，与2019年相比下降6%。12月中国纺织品/服装出口增速分别为-23%/-10%，反映外需疲软。
• 原材料上涨：棉价与锦纶丝价格持续上涨，内棉价格环比上涨5.4%，锦纶DTY价格环比上涨3.8%。上游成本上涨对下游采购形成一定观望情绪。
• 线上表现：部分高端品牌在天猫、京东及抖音平台表现亮眼，如哈吉斯、Salomon、比音勒芬、牧高笛等，销售额同比增长显著。

关键信息

行情回顾

• A股涨幅前五：百隆东方（+18.5%）、红豆股份（+12.8%）、希努尔（+12.1%）、日播时尚（+10.1%）、华茂股份（+10.0%）。
• 港股涨幅前五：都市丽人（+33.2%）、普拉达（+17.8%）、FAST RETAIL-DRS（+7.2%）、江南布衣（+6.9%）、时计宝（+6.4%）。

数据跟踪

• 社零数据：2022年12月服装社零同比-12.5%，环比11月降幅收窄。1~12月穿类商品网上零售同比+3.5%。
• 出口数据：2023年1月越南纺织品出口同比-31%，中国纺织品/服装出口同比-23%/-10%。
• 价格变动：2月8日，内棉价格15927元/吨（环比+5.4%），外棉价格22050元/吨（环比+1.3%）。锦纶DTY/FDY价格分别环比+3.8%和+6.8%。
• 产量数据：12月布产量同比下降10.3%，盛泽地区喷水喷气织机开机率平均13.4%。
• 线上销售：
  • 天猫重点品牌中，哈吉斯、Salomon、比音勒芬、牧高笛、歌力思等表现亮眼，销售额同比增长33%、70%、31%、109%、51%。
  • 京东重点品牌中，比音勒芬、牧高笛表现突出，销售额同比增长48%、148%。
  • 抖音重点品牌中，安踏、FILA、361度等销售额同比下跌，但海澜之家、波司登等品牌增长显著。

行业动态

• 线下消费热度：1月以来线下商圈消费热度指数保持高位，较去年12月平均提升15.5个点。
• 海外品牌动态：
  • Under Armour：2022年四季度销售额同比增长3%至16亿美元，鞋履业务增长显著。
  • Canada Goose：计划到2023财年三季度末将门店数量增长至当前的两倍。
  • SKECHERS：2022年全年销售额达74亿美元，创历史最高销售纪录，但受疫情影响毛利率下降。
  • Prada：在Lyst第四季度品牌热度榜单中排名上升，搜索量同比上涨37%。
  • Louis Vuitton：计划推出首个婴儿系列，进一步拓展市场。

投资建议

• 消费端：建议把握消费复苏加速机遇，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏等品牌。
• 制造端：建议左侧布局中长期成长制造龙头，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份等。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价(RMB)	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E	PB
02331	李宁	买入	65.0	1.81	2.27	35.9	28.7	8.1
002832	比音勒芬	买入	28.6	1.38	1.71	20.7	16.7	4.9
002154	报喜鸟	买入	4.5	0.36	0.45	12.6	10.0	1.3
02020	安踏体育	买入	99.8	2.65	3.40	37.7	29.4	9.3
03998	波司登	买入	3.7	0.21	0.26	17.6	14.3	3.3
01368	特步国际	买入	8.5	0.42	0.51	20.3	16.8	2.8
06110	滔搏	买入	6.5	0.35	0.41	18.2	15.8	3.8
02313	申洲国际	买入	85.8	3.22	3.53	26.7	24.3	4.6
300979	华利集团	买入	62.2	2.83	3.30	22.0	18.8	6.6
603055	台华新材	买入	12.4	0.41	0.79	30.2	15.7	2.9
605138	盛泰集团	买入	10.9	0.79	0.99	13.8	11.0	3.0
002003	伟星股份	买入	10.5	0.73	0.80	14.4	13.1	3.1

风险提示

1. 疫情反复
2. 竞争恶化
3. 原材料价格波动
4. 系统性风险

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