20151203-兴业证券-期权水晶球_不惧震荡继续看好蓝筹后市走势_12页_697kb

文档内容总结

核心内容

本报告由兴业证券研究团队发布，主要分析期权市场指标对短期市场走势的预测，并结合相关数据得出对未来市场走势的乐观判断。报告重点介绍了兴业期权水晶球择时指数及其构成因子，以及这些因子如何反映市场情绪和预期。

主要观点

• 择时指数评分：兴业期权水晶球择时指数当前得分为8分（满分10分），表明对未来短期市场走势持乐观预期。
• 市场情绪指标：
  • CPR（认购认沽比例）：连续三天大幅上涨，显示市场看涨情绪增强。
  • CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：明显缩窄，进一步支持看涨预期。
  • VRP（波动率风险溢价）：未进入非安全区域，表明市场对未来的不确定性不高。
  • VI_STRU（波动率曲线斜率）：小幅下降，但整体仍显示市场情绪积极。
• 标的走势表现：尽管择时指数预期乐观，但实际标的在当日收跌-0.08%，50指数上涨0.12%，略低于预期。
• 蓝筹股表现：蓝筹权重股在昨日大涨后未出现显著回调，仅出现强势盘整，显示市场对蓝筹股后市仍有信心。
• 市场整体情绪：近两天水晶球指数明显上升，期权市场情绪持续回暖，投资者整体保持正向预期。

关键信息

指标说明

1. CPR（认购认沽比例）：

   • 定义：看涨期权与看跌期权的成交量之比。
   • 指标方向：正向，数值越大，市场看涨情绪越强。
   • 当日CPR值继续大幅增加，因子得分为2。

2. CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：

   • 定义：认购期权隐含波动率指数与认沽期权隐含波动率指数的差值。
   • 指标方向：正向，数值越大，市场看涨情绪越强。
   • 当日CPVID值明显缩窄，因子得分为2。

3. VRP（波动率风险溢价）：

   • 定义：隐含波动率指数与未来实际波动率的差值。
   • 指标方向：反向，数值越大，市场不确定性越低。
   • 当日VRP值移出安全区域，因子得分为1。

4. VI_STRU（波动率曲线斜率）：

   • 定义：虚值期权隐含波动率与最浅实值期权隐含波动率的差值。
   • 指标方向：正向，数值越大，市场看涨情绪越强。
   • 当日VI_STRU值小幅下降，因子得分为1。

择时指数构成

• 择时指数由上述四个因子加总而成，每个因子权重为25%。
• 当前择时指数得分为8，表明市场整体情绪偏乐观。

指标计算方法

• CPR：当日所有认购期权成交量与认沽期权成交量的比值。
• CPVID：认购VI与认沽VI之差。
• VI：基于平值期权的隐含波动率计算，结合执行价格与现货价格的距离进行加权平均。
• VRP：隐含波动率指数与未来实际波动率的差值，用于衡量市场对未来不确定性的情绪。

结构清晰

1. 市场行情回顾

• 水晶球指数对周四市场走势持较乐观预期。
• CPR、CPVID、VRP等指标显示市场情绪积极。
• 标的当日表现略低于预期，但50指数上涨。

2. 短期市场行情预判

• 择时指数为8分，表明市场情绪偏乐观。
• CPR、CPVID指标持续上升，VRP未进入非安全区域。
• 市场情绪整体正向，蓝筹股表现稳健，资金流入意愿持续。

3. 总结与展望

• 择时指数基于四个有效因子构建，未来将根据市场变化调整因子选择与权重。
• 期权市场指标能够有效反映市场情绪和未来走势，为投资者提供参考。
• 研究团队将持续优化择时指数算法，以提供更科学、精细的市场预判。

附录信息

• CPR含义及计算方法：CPR是看涨期权与看跌期权成交量之比，数值越高，市场看涨情绪越强。
• VI含义及计算方法：VI是隐含波动率指数，基于平值期权的隐含波动率，结合执行价格与现货价格的距离加权计算。
• CPVID含义及计算方法：CPVID是认购VI与认沽VI之差，数值越高，市场看涨情绪越强。
• VRP含义及计算方法：VRP是隐含波动率指数与未来实际波动率的差值，数值越高，市场不确定性越低。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避，分别对应相对市场表现优、平、劣。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应相对大盘涨幅大于15%、5%-15%、-5%-5%、小于-5%。

信息披露与声明

• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 分析师声明：报告内容真实、客观，无利益冲突。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担转载责任。

联系方式

• 分析师：任瞳、于明明
• 研究助理：王武蕾
• 销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、胡岩、王立维等
• 私募及企业客户负责人：刘俊文
• 港股机构销售服务团队：丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、周围、孙博轶等

总结

本报告通过分析期权市场指标，综合判断短期市场走势为乐观。择时指数得分为8，表明市场情绪积极，投资者对蓝筹股后市仍保持信心。未来将根据市场变化不断优化择时指数算法，以提供更精准的市场预判。