20250320-天风证券-国防军工行业专题研究_世界百年大变局下的中国军贸_改革→突破→崛起_26页_1mb

中国军贸：改革→突破→崛起

核心内容

在全球百年大变局背景下，中国军贸市场正经历从改革到突破再到崛起的阶段。2023年，全球装备生产和军事服务百强公司军火销售总额达到6320亿美元，同比增长4.2%。中国军贸市占率连续4年位居全球第二，仅次于美国。俄罗斯市占率由2020年的5%降至2023年的4.0%，显示出全球军贸格局正在发生变化。

主要观点

• 军贸需求增长：全球军贸市场需求持续增长，中国军贸业务在2020-2023年保持强劲增长，成为全球军贸的重要参与者。
• 无人化趋势明显：俄乌冲突中无人化装备使用比例显著提升，国内也提出加强无人智能作战力量发展，无人机作为新质新域力量的重要组成部分，将推动新一轮采购需求。
• 军贸地位提升：自2023年起，中国航空工业集团将军贸提升至“主责主业”高度，推动先进装备出口，相关主机厂积极打造拳头产品。
• 低成本制导装备需求增长：美国2024年国防预算中对低成本、大批量制导装备的采购趋势明显，中东局势不稳也推动了对防空预警雷达的需求。
• 雷达与地面兵装迎来景气周期：防御类雷达和地面兵装产品预计迎来增长，相关产业链企业值得关注。

关键信息

中国军贸出口情况

• 主要出口产品：飞行器、舰船、装甲车、导弹、制导装备、雷达等。
• 主要出口国：巴基斯坦、孟加拉国、泰国、阿尔及利亚、缅甸、尼日利亚等。
• 出口占比：2019~2023年，巴基斯坦与孟加拉国合计出口占比达72%。

军贸公司及产品

主要出口企业

军贸流程与影响因素

• 军贸项目流程：包括科研项目、军品研发、市场推介、合同签订、整装生产、产品交付、服务保障等七大流程。
• 影响因素：
  • 外界因素：政治环境、经济状况、公约及法规。
  • 企业自身因素：科研经费、管理风险、产品性能、知识产区、售后保障。

军贸发展趋势与投资机会

无人化装备

• 趋势：俄乌冲突中无人化装备使用比例显著提升，无人机在信息化战争中发挥重要作用。
• 投资建议：关注无人机产业链相关企业，如中无人机、航天彩虹、航天电子、洪都航空、纵横股份、广联航空、航天环宇等。

先进战机

• 趋势：航空工业集团将军贸提升至“主责主业”高度，推动先进战机出口。
• 投资建议：关注洪都航空、中航沈飞、中航成飞、中航西飞、中直股份等。

低成本制导装备

• 趋势：美国2024年国防预算显示对低成本、大批量制导装备的需求增长。
• 投资建议：关注高德红外、北方导航、理工导航、智明达、中天火箭、晶品特装、广东宏大、长城军工等。

雷达与地面兵装

• 趋势：防御类雷达和地面兵装产品正迎来景气周期。
• 投资建议：关注航天南湖、国睿科技、内蒙一机、晶品特装等。

风险提示

1. 下游需求不及预期：疫情等不确定因素可能影响军贸进口国经济，进而影响军贸需求。
2. 政策变化风险：军贸受外交及政治稳定性影响较大，订单存在不确定性。
3. 技术不能保持先进性：随着客户对定制化和技术性能差异化需求增加，技术储备和持续研发能力至关重要。
4. 供应链交付进度不及预期：飞行器等大型装备产业链复杂，任一环节延误都可能影响整体交付进度。