国防军工行业军贸深度之一：全球军贸市场持续增长，中国军贸出口有望迎来大发展-20230409-中邮证券-35页_777kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告主要分析了全球军贸市场的现状及未来发展趋势，指出中国军贸出口正迎来拐点，具有广阔的发展前景。报告强调全球安全环境恶化，多国军费增长带动军贸需求，同时指出军贸市场供给格局正在变化，中国军贸出口虽目前市占率较低，但具备国际竞争力，未来有望实现快速增长。

主要观点

• 全球安全局势恶化：世界百年变局与乌克兰危机叠加，导致国际安全形势复杂多变，大国对抗加剧，全球区域性不稳定因素增加。
• 军贸市场需求增长：多国军费开支增长显著，包括美国、欧盟、日本、印度、沙特阿拉伯、巴基斯坦等，带动军贸市场持续上行。
• 军贸市场增长与分散：全球军贸市场规模约2000亿美元或280亿TIV，近两年增长较快，且需求较为分散，主要集中在中东、印度、澳大利亚等地区。
• 军贸供给格局变化：美国和法国的军贸出口份额提升，俄罗斯份额下降，中国军贸出口市场相对集中，但正在逐步恢复。
• 中国军贸前景广阔：中国作为世界第二大经济体，国际影响力增强，军贸出口有望迎来快速发展，尤其在中东地区，如巴基斯坦、沙特阿拉伯等国家的军贸采购增长明显。
• 军贸反哺国防工业：军贸业务有助于推动国内军工技术进步，促进军用装备的升级与出口。

关键信息

全球军贸市场概况

• 2021年全球军事支出达21130亿美元，2023财年美国军费预算增加至8579亿美元。
• 2013-2022年全球军贸市场交易量为2838亿TIV，年均284亿TIV。
• 2020年军贸交易量为240亿TIV，为近几年低点；2021年和2022年分别同比增长12%和19%。

军贸进口国情况

• 印度：2013-2022年军贸进口量为327.47亿TIV，占全球军贸市场的11.54%，为世界第一大军贸进口国。
• 沙特阿拉伯：2013-2022年军贸进口量为277.87亿TIV，占全球市场的9.79%，主要从美国进口。
• 卡塔尔：2018-2022年军贸进口量增长311%，占全球市场的6.43%。
• 澳大利亚：2018-2022年军贸进口量为64.45亿TIV，占全球市场的4.66%，位列全球第4大进口国。
• 巴基斯坦：2022年军贸进口量同比增长33%至15.65亿TIV，中国是其主要武器进口来源。

军贸出口国情况

• 美国：2013-2022年军贸出口量为1041.11亿TIV，占全球军贸市场的40%，主要出口国为沙特阿拉伯、日本、澳大利亚。
• 俄罗斯：2013-2022年军贸出口量为547.07亿TIV，占全球军贸市场的16%，主要出口国为印度、中国、埃及。
• 法国：2013-2022年军贸出口量为251.70亿TIV，占全球军贸市场的11%，主要出口国为印度、卡塔尔、埃及。
• 中国：2013-2022年军贸出口量为163.72亿TIV，占全球军贸市场的5%，主要出口国为巴基斯坦、孟加拉国。

中国军贸发展

• 中国军贸出口市场相对集中，但近年来逐步恢复增长，尤其是对巴基斯坦的出口。
• 中国军贸业务不附加政治条件，有利于扩大市场。
• 中国正通过“一带一路”倡议提升国际影响力，推动军贸出口。
• 中国军贸出口有望在国际格局变化中迎来快速发展。

风险提示

• 国际政治格局发生较大变化。
• 军贸市场需求不及预期。
• 军贸产品竞争力不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市。
• 股票评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级标准：预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上为“强于大市”，在-10%与10%之间为“中性”，在-10%以下为“弱于大市”。

图表目录

• 图表1：1988-2021世界军费支出
• 图表2：美国历年国防授权法案国防预算
• 图表3：日本历年国防预算
• 图表4：世界武器转让交付额（亿美元）
• 图表5：2022年世界主要军贸产品类型
• 图表6：2013-2022全球军贸市场规模
• 图表7：TIV指标的计算示例
• 图表8：2013-2017全球武器进口额占比
• 图表9：2018-2022全球武器进口额占比
• 图表10：2013-2022中东地区军贸进口量
• 图表11：2013-2022部分中东国家军贸进口量
• 图表12：2013-2017沙特阿拉伯军贸进口结构
• 图表13：2018-2022沙特阿拉伯军贸进口结构
• 图表14：沙特阿拉伯GDP及增速
• 图表15：沙特阿拉伯军费支出
• 图表16：2013-2017卡塔尔军贸进口结构
• 图表17：2018-2022卡塔尔军贸进口结构
• 图表18：卡塔尔GDP及增速
• 图表19：2013-2017埃及军贸进口结构
• 图表20：2018-2022埃及军贸进口结构
• 图表21：埃及GDP及增速
• 图表22：埃及军费支出
• 图表23：2013-2017阿联酋军贸进口结构
• 图表24：2018-2022阿联酋军贸进口结构
• 图表25：阿联酋GDP及增速
• 图表26：2013-2022印度军贸进口量
• 图表27：2013-2017印度军贸进口结构
• 图表28：2018-2022印度军贸进口结构
• 图表29：印度GDP及增速
• 图表30：印度军费支出
• 图表31：2013-2022澳大利亚军贸进口量
• 图表32：2013-2017澳大利亚军贸进口结构
• 图表33：2018-2022澳大利亚军贸进口结构
• 图表34：澳大利亚GDP及增速
• 图表35：澳大利亚军费支出
• 图表36：2013-2022巴基斯坦军贸进口量
• 图表37：2013-2017巴基斯坦军贸进口结构
• 图表38：2018-2022巴基斯坦军贸进口结构
• 图表39：巴基斯坦GDP及增速
• 图表40：巴基斯坦军费支出
• 图表41：枭龙战机
• 图表42：2013-2017全球武器出口额占比
• 图表43：2018-2022全球武器出口额占比
• 图表44：2018-2022军贸进出口矩阵图（百万TIV）
• 图表45：2018-2022军贸进出口矩阵图（交易量占比）
• 图表46：2013-2022美国军贸出口量
• 图表47：2013-2017美国军贸出口结构
• 图表48：2018-2022美国军贸出口结构
• 图表49：2013-2022俄罗斯军贸出口量
• 图表50：2013-2017俄罗斯军贸出口结构
• 图表51：2018-2022俄罗斯军贸出口结构
• 图表52：2013-2022法国军贸出口量
• 图表53：2013-2017法国军贸出口结构
• 图表54：2018-2022法国军贸出口结构
• 图表55：2013-2022中国军贸出口量
• 图表56：2013-2017中国军贸出口结构
• 图表57：2018-2022中国军贸出口结构