20170818-东兴证券-国防军工行业军用无人机专题报告：空域奇兵、军贸新贵_27页_2mb

报告摘要

军用无人机是未来战场打击和信息保障的重要角色，其应用范围从最初的靶机、通信中继、侦察监视等战术支援角色，逐步拓展至电子对抗、火力打击等作战角色。随着技术进步和作战模式演变，无人机在中高空、超视距等环境下的应用不断拓展，未来将向隐身化、模块化、智能化方向发展。

军用无人机市场前景广阔
未来十年，我国军用无人机制造商面对的市场空间可达千亿元规模。2015年至2024年全球军用无人机支出总额将达810亿美元，复合增速6.33%。2013年至2022年我国军用无人机需求总额将达120亿美元，复合增速15%。
军贸市场格局演变
全球军用无人机市场呈现美以中三足鼎立的格局。美国在高端市场占据主导地位，以色列在中端市场具有较强竞争力，而中国凭借性价比和宽松的出口政策，市场份额迅速提升至10%左右，有望继续增长。
国产无人机竞争优势
国产无人机在中端产品领域具备较强的竞争力，技术代差较小，生产成本低，且军贸政策较为宽松。同时，其在信息化、网络化作战模式下，能够提供更灵活的作战支持。
产业链与关键技术
无人机系统包括载机、任务系统和地面测控站。关键技术环节包括总体技术、动力系统和飞控系统。国内在这些方面虽与欧美存在差距，但已逐步缩小，具备一定技术优势。
重点公司与盈利预测
国内主要无人机相关上市公司包括南洋科技、信质电机、航天电子和宗申动力。根据盈利预测，这些公司在未来几年将实现稳步增长，具备良好的投资潜力。

推荐关注的投资标的包括：

公司名称	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016A PE	2017E PE	2018E PE	评级
南洋科技	0.17	0.24	0.30	126.72	94.74	75.39	强烈推荐
信质电机	0.58	0.70	0.84	44.10	39.42	32.64	强烈推荐
航天电子	0.40	0.21	0.25	44.11	43.40	37.18	强烈推荐
宗申动力	0.25	0.27	0.32	32.27	26.89	22.57	推荐