深度报告-20221230-浙商证券-国防军工行业深度报告_百年变局合作共赢_中国军贸走向新时代_18页_1mb

中国军贸行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国军贸行业的发展趋势、市场格局及投资建议，指出在“百年变局”和国际局势变化的背景下，中国军贸正迈向新时代。报告强调，中国军贸具备良好的成长性，未来将受益于全球军费开支增长、军贸市场修复以及中东等新兴市场的开拓。

主要观点

1. 军贸市场前景广阔

• 2021年全球军费开支达2.1万亿美元，同比增长6.1%（名义）/0.7%（实际），创历史新高。
• 军贸市场与军费开支基本同步，2020年受疫情影响出现背离，2021年开始修复，未来3年有望迎来高增长。
• 中东地区国家（如沙特、埃及、卡塔尔、阿联酋）军贸进口份额显著增长，成为我国军贸新的增长点。

2. 中国军贸潜力巨大

• 2021年全球百强军企中，中国有8家公司上榜，武器销售总额1091亿美元，占全球市场份额的18%，排名第二。
• 中国军贸出口份额仅为4.6%，远低于其百强军企销售额占比，存在较大提升空间。
• 中国军企在信息化、体系化方面具备优势，尤其在陆军装备、无人机、精确制导武器等领域表现突出。

3. 俄乌冲突影响军贸格局

• 俄乌冲突凸显了信息化、精确打击能力的重要性，推动全球军贸向无人、精确制导、体系化方向转变。
• 俄罗斯军贸份额从2017年的20%下滑至2021年的11%，其军贸出口受到制裁影响，出现明显萎缩。
• 欧美军企因供应链问题难以快速提升产能，中国军企凭借自主可控优势有望填补市场缺口。

关键信息

军贸市场变化趋势

• 军贸进口市场由中印转向中东，沙特、埃及等国家占比显著上升。
• 军贸出口市场向欧美集中，美国、俄罗斯、法国为主要出口国，中国份额较低但持续增长。
• 军贸市场在2020年受疫情影响，2021年开始修复，未来3年将进入高增长阶段。

中国军贸优势领域

• 陆军装备：新型军贸陆军合成旅亮相珠海航展，具备成套体系化输出能力。
• 飞机/无人机：教练机、无人机具有性价比优势，畅销全球，尤其在中东市场表现突出。
• 精确制导武器：远程火箭炮、导弹具备全球竞争力，未来有望扩大市场份额。

重点推荐公司

• 陆军装备：内蒙一机、中兵红箭、联创光电
• 飞机/无人机：洪都航空、航天彩虹、中无人机
• 精确制导武器/雷达：高德红外、广东宏大、北方导航、国睿科技

投资建议

• 重点关注陆军装备、飞机/无人机、精确制导武器三大方向。
• 中国军贸产品具备全球竞争力，未来外贸市场将逐步打开。
• 建议投资者关注相关企业，把握军贸增长机遇。

风险提示

1. 军贸新客户开拓不及预期：若中东等新兴市场开拓进展缓慢，可能影响军贸增长。
2. 重要产品交付不及预期：新产能扩展若不达预期，可能影响外贸产品的交付能力。

行业评级

• 看好：中国军贸行业具备长期增长潜力，未来有望在全球市场中占据更大份额。
• 报告发布日期为2022年12月30日，评级维持“看好”。

分析师信息

• 邱世梁、王华君、杨雨南、刘村阳
• 执业证书号：S1230520050001、S1230520080005、S1230522110003、S1230522100001
• 邮箱：qiushiliang@stocke.com.cn、wanghuajun@stocke.com.cn、yangyunan@stocke.com.cn、liucunyang@stocke.com.cn

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