20241225-浙商证券-轨交装备行业2025年度策略_轨交装备_景气持续_新造与维保共振_32页_2mb

轨交装备行业2025年度策略分析

行业表现与展望

• 2024年轨交装备板块表现优异，年初至今涨幅达23%，跑赢上证指数10个百分点，估值PE（TTM）22倍，处于历史估值58%分位。
• 铁路固定资产投资总额2025年有望突破8500亿元，新增铁路运营里程或超2750公里，其中高铁约2000公里。

动车组需求持续高增长

• 主要观察指标：2024年全国铁路客运量同比增126% ，单月客运量创新高，动车组招标量同比增49%，累计招标245组。
• 高级修业务放量显著，五级修比例提升至61%，中国中车间高级修订单同比增99%，中国中车2024年前三季度维护服务收入同比增873%。
• "公转铁"政策推动铁路货运需求提升，铁路货运量同比增25%，长期利好货运装备市场。

城轨与机车更新机遇

• 2024年城轨累计客流增长10%，计划2025-year增长75%，城轨里程达到13万公里。
• 老旧机车更新加速：国家铁路局公布《老旧铁路内燃机车淘汰更新监督管理办法》，2027年重点区域必须全部淘汰老旧内燃机车，新能源机车需求逐步释放。

核心企业推荐

买入评级企业：

• 中国中车（601766）：铁路装备需求与维保需求高景气，2024上半年净利润增速178%。
• 中国通号（688009）：控制系统业务优化，海外市场拓展加速。
• 中铁工业（600528）：导向装备业务高速增长。
• 思维列控（603508）：列控系统市场增长空间大。

看好企业：

• 时代电气（688187）：牵引系统龙头，市占率稳定增长。
• 铁建重工（688425）：高端装备技术优势明显。
• 交控科技（688015）：城轨信号控制系统市场关注度高。

风险提示

• 经济环境变化：基础设施建设可能受宏观经济波动影响下行。
• 动车组招标低于预期：招标量受客流量、投资计划变更等多重因素影响。
• 行业竞争加剧或铁路固定资产投资不及预期亦为潜在风险