股票量化策略私募基金4月业绩回顾及投资前瞻：截面波动触底反弹，超额表现小幅回升-20230522-国金证券-19页_2mb

股票量化策略私募基金4月总结

核心内容

2023年4月，A股市场呈现先扬后抑的倒V型走势，各重要指数多数下跌，市场风格维持“大强小弱”，大盘股表现优于中小盘股。市场流动性持续回暖，两市日均成交额超过11000亿，连续4个月回升。个股截面波动水平明显反弹，市场收益分歧度回到较高位置，为量化策略提供了有利的波动环境。

主要观点

1. 量化策略运行环境：

   • 不稳定因子数量有所上升，但仍处于临界值以下，对超额收益影响不大。
   • 流动性及活跃度持续改善，对量化策略交易执行成本和质量负面影响下降。
   • 截面波动水平明显反弹，市场风格维持大强小弱，对冲成本有所下降，IC及IM贴水幅度收窄，对冲成本处于适中水平。
   • 中证500、中证1000的风险溢价率下降，配置价值高于沪深300。

2. 量化策略业绩表现：

   • 4月股票量化各类子策略中，仅沪深300增强（中高频）和市场中性（中高频）策略获得小幅正收益，其他策略多收跌。
   • 中高频指增策略超额收益整体为正，沪深300指数增强策略表现最佳，超额收益中位数为0.51%。
   • 中证500指数增强策略超额收益小幅回升，中位数为0.61%。
   • 中证1000指数增强策略超额收益中位数为0.51%，绝对收益垫底。
   • 市场中性策略受益于正超额表现，整体收益转负为正，近半年仅3月未获正收益。
   • 量化复合策略因CTA表现好转，但整体仍收跌。

3. 市场风格与波动率：

   • 大盘股跑赢中小盘股，市场风格维持大强小弱。
   • 个股收益率离散度回升，市场收益分歧度回到较高水平。
   • 行业轮动速度下降，对超额表现的负面影响减弱。

4. 对冲成本与基差分析：

   • IF近月合约贴水成本上升，IC及IM贴水成本下降，IM综合年化对冲成本降至4%附近。
   • IC空单持仓量小幅下降，IM持仓量上升至170000张左右。

关键信息

• 市场表现：

  • 上证综指上涨1.54%
  • 沪深300指数下跌0.54%
  • 中证500指数下跌1.55%
  • 中证1000指数下跌2.22%
  • 传媒板块涨幅超13%，建筑装饰涨幅超10%
  • 基础化工、电子、计算机等板块跌幅均超5%

• 量化策略表现：

  • 量化选股策略（中高频）平均收益-1.80%
  • 沪深300增强（中高频）平均收益0.14%，15只产品实现正收益
  • 中证500增强（中高频）平均收益-0.88%，43只产品超越中证500
  • 中证1000增强（中高频）平均收益-1.54%，17只产品超越中证1000
  • 市场中性（中高频）平均收益0.15%，34只产品实现正收益
  • 复合策略平均收益-1.02%

• 风险提示：

  • 策略拥挤度上升
  • 对冲成本增加可能影响策略收益
  • 市场波动加大

股票量化私募推荐

• 蝶威资产：
  • 布局基本面量化策略，策略拥挤度较低
  • 量化多头和择时对冲策略表现优异
  • 适合关注，具有“小而美”的发展红利期

结论

整体来看，股票量化策略在4月的运行环境利弊参半，但市场波动和成交水平的明显修复使策略运行环境相对友好。沪深300指增策略在中短期可作为战术配置机会，而中证1000指增策略在中长期更具吸引力。IC及IM基差贴水幅度收窄，对冲成本适中，值得关注。市场中性策略受益于正超额表现，整体收益回正。量化复合策略因CTA表现好转，但整体仍受股票量化策略回撤影响，表现不佳。