20230522-国金证券-股票量化策略私募基金4月业绩回顾及投资前瞻_截面波动触底反弹_超额表现小幅回升_19页_3mb

投资前瞻

市场环境分析

• 因子不稳定程度：近期不稳定因子数量上升但仍在临界值以下，对超额收益影响不大。
• 流动性及活跃度：两市日均成交额连续4个月回升，各大指数换手率整体上涨，交易成本降低。
• 市场风格：大盘股小幅跑赢中小盘股，风格维持大强小弱。
• 波动率：个股截面波动水平反弹，市场收益分歧度较高；指数时序波动平稳。
• 对冲成本：IF贴水上升，IC及IM贴水下降，IM年化对冲成本降至4%附近。
• 风险溢价：中证500和中证1000风险溢价率低于历史高位，配置价值高于沪深300。

策略观点

• 量化多头策略：短期可把握沪深300指增机会，中长期更关注中证1000指增策略。
• 市场中性策略：IC及IM基差收窄，对冲成本适中，可关注基于中证1000的市场中性策略。

4月业绩回顾

• 整体表现：各子策略中，沪深300增强和市场中性（中高频）策略表现较好，超额收益为正。
• 指增策略：
  • 沪深300指数增强：绝对收益最优，超额收益居中。
  • 中证500指数增强：超额收益小幅回升。
  • 中证1000指数增强：绝对收益垫底，超额表现平稳。
• 市场中性策略：收益转正，得益于正超额表现和基差收敛。
• 量化复合策略：因股票量化子策略回撤，整体表现欠佳。

私募推荐

蝶威资产

• 策略特点：基本面量化策略（财务因子为主），持仓周期中频，覆盖多行业，业绩超预期驱动。
• 产品表现：蝶威基本面量化1号累计收益65.33%，年化25.46%，最大回撤11.31%，回测优异。
• 优势：策略拥挤度低，与主流量价策略相关性低。
• 风险提示：策略拥挤度上升、对冲成本增加及波动加大的风险。

风险提示

• 策略拥挤度上升可能导致收益不及预期。
• 对冲成本增加可能影响中性策略表现。
• 市场波动加大可能带来额外风险。

总结

报告指出，股票量化策略运行环境存在一定利好因素，需关注中证1000指增及市场中性策略，并重点研究蝶威资产基本面量化策略。