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收购君澜加速高端酒店布局总结

核心内容

2022年2月16日，公司发布公告，拟使用募集资金1.4亿元收购浙江君澜酒店管理有限公司79%股权（价格6600万元）、景澜酒店投资管理有限公司70%股权（价格1400万元）以及“君澜”系列商标（价格6000万元）。此次收购旨在拓展公司在高端酒店市场的布局，强化品牌影响力和区域覆盖能力。

主要观点

1. 业务协同与品牌矩阵构建

• 君澜酒店专注于高端度假酒店管理，景澜酒店则运营高端社区生活酒店。
• 两家公司与君亭酒店在品牌定位和区域布局上形成互补，有助于构建全国性的中高端酒店品牌矩阵。
• 君澜系创始人吴启元先生为君亭酒店董事长，团队同源有助于加速整合与管理协同。

2. 增厚业绩与盈利预测

• 收购后，君澜酒店预计2022-2024年营收分别为0.68/0.80/0.91亿元，CAGR为11.91%；净利润分别为0.15/0.19/0.24亿元，CAGR为16.27%。
• 景澜酒店预计2022-2024年营收分别为0.27/0.30/0.34亿元，CAGR为10.27%；净利润分别为-1.85/0.084/0.203亿元。
• 并表后，公司业绩将显著提升，预计2021-2023年营业收入分别为2.84/4.72/6.51亿元，归母净利润分别为0.37/0.86/1.25亿元，EPS分别为0.45/1.06/1.56元。

3. 区域扩张与市场地位提升

• 收购前，君亭酒店以长三角城市群为主，门店数量为45家；君澜和景澜分别覆盖23个省市和13个省市，门店数量分别为125家和75家。
• 收购后，公司门店总数将超过170家，区域覆盖范围扩展至全国，预计排名从49位跃升至13位，成为中高端酒店市场的领军企业。
• 公司在轻资产运营和委托管理业务方面具备优势，毛利率持续提升，有助于后续规模扩张。

关键信息

• 收购金额与结构：总投入1.4亿元，其中君澜79%股权6600万元，景澜70%股权1400万元，“君澜”商标6000万元。
• 公司业绩：2021年预计归母净利润0.36-0.38亿元，同比增长3.0%-7.5%；Q4净利润同比下降85.82%-76.32%，受疫情影响。
• 盈利预测：2022-2023年EPS分别为1.06元和1.56元，对应PE分别为53倍和36倍，给予“增持”评级。
• 品牌与区域优势：君亭酒店注重东方文化与艺术设计，君澜和景澜则具备成熟的轻资产运营模式，有助于公司在全国范围内的布局。

风险提示

• 疫情反复可能影响旅游市场恢复速度；
• 收购整合进度可能不及预期；
• 中高端酒店市场竞争加剧，可能影响公司盈利能力。

投资建议

• 评级标准：增持为相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间。
• 投资逻辑：公司通过收购形成全国性品牌矩阵，提升市场占有率和品牌影响力，看好其在中高端酒店市场的持续增长潜力。

其他信息

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