20241031-财通证券-君亭酒店-301073.SZ-经营短期承压_关注新店爬坡_3页_446kb

君亭酒店2024年前三季度业绩分析与投资评级

核心要点回顾

• 业绩情况：公司前三季度实现营收503亿元，同比增长318.4%；归母净利润0.18亿元，同比下降235.9%；三季度单独看，营收173亿元（增幅72.7%），三季度归母净利润增长1903%。
• 门店动态：第三季度净开直营店步伐放缓，并首次进入山西、黑龙江，截至三季末总门店数达236家，其中君亭品牌70家。

经营分析

• 直营店RevPAR同比下降15.06%，但较2019年上涨6.38%。
• 区域表现分化，上海地区增长亮眼（如上海中星君亭RevPAR增长372%），部分新店已稳定运营。
• 新店爬坡阶段固定成本影响毛利率，前三季度整体毛利率下滑10.63个百分点至30.83%。

投资建议

• 维持“增持”评级，目标PE分别为125.82、60.36、40.38倍。
• 预计2024年至2026年归母净利润分别为0.36亿、0.76亿、1.14亿元。

风险提示

• 新店爬坡不及预期
• 限售股解禁风险
• 募投项目进展缓慢