20230829-东吴证券-北京人力-600861.SH-2023年中报点评_FESCO归母净利5.04亿元_外包业务增长潜力足_3页_456kb

北京人力（600861）2023年中报业绩分析

一、核心业绩

1. 2023H1财务表现：公司实现总收入192亿元，同比增长27%；归母净利润21亿元，同比下降63%。业绩体现在置入资产北京外企2023H1归母净利润504亿元（增长40%），收入190亿元（增长28%）。

二、业务拆分

1. 三大主业增长：
   • 业务外包1577亿元
   • 人事管理服务53亿元
   • 薪酬福利服务578亿元
   • 招聘及灵活用工1945亿元
2. 灵活用工加速恢复，Q2业绩显著，增长主要源于传统人事与薪酬业务稳健表现。

三、资产重组与战略意义

1. 定向重组落地：2023年5月完成对北京外企的注入，标志着人力资源服务领域龙头确立。
2. 经营协同效应：新业务与配套募资增强公司资本实力，总股本增至566亿股，主业定位升级为“综合人力资源服务”。

四、竞争优势

1. 先发优势：首家企业服务标杆品牌，客户超万家企业。
2. 产品矩阵：在人事/薪酬管理等领域形成完整服务生态，与德科合资企业在外企灵活用工领域占据领先地位。

五、评级与预测

1. 盈利预测：2023-2025年归母净利润预测9/107/126亿元，对应PE分别为16/13/11倍。
2. 投资评级：维持“买入”评级，看好业绩兑现潜力及估值体系重构机会。

六、风险提示

1. 宏观行业周期波动
2. 客户订单增速不及预期

注：全文引用Wind数据及东吴证券预测，投资需参考完整研究报告并注意合规披露要求。