20230601-财通证券-北京人力-600861.SH-业绩持续兑现_谱写人力资本新篇章_3页_854kb

北京人力 (600861) 公司点评总结

一、核心观点

• 完成资产重组上市，简称变更为"北京人力"。
• 业绩稳健增长，2023Q1实现收入9195亿元，归母净利润338亿元。
• 投资评级：增持(维持)。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为847/1009/1134亿元，对应PE分别为15x/13x/11x。

二、市场前景

• 人力资源服务市场规模庞大，年营收达246万亿元（人社部数据），CR4市占率仅14.9%，行业格局分散。
• 头部企业具备优势，有望通过整合提升市场占有率。

三、竞争优势

1. 渠道优势：全国240余家分公司，覆盖34个省市、400余座城市。
2. 资金实力：2021年末在手货币资金达6051亿元，支撑快速业务扩张。
3. 平台能力：拟投资1304亿元建设数字一体化平台，推动人力资源资本化运营。
4. 国企背景：《人力资源服务业创新发展行动计划》支持龙头企业兼并重组、做大做强。

四、投资建议

• 具备客户、资金、平台三重优势，外包业务增长加速。
• 数字化平台建设将提升服务半径并降低运营成本。
• 维持“增持”评级，目标PE逐步下降，估值趋于合理。

五、风险提示

1. 竞争激烈，外包业务发展不及预期。
2. 政策监管趋严可能影响行业格局。
3. 市场对公司业绩增长可持续性判断需谨慎。