20240426-东吴证券-北京人力-600861.SH-2023年报_2024一季报点评_2024Q1收入同比+13_业务外包稳步增长_3页_449kb

证券研究报告总结：北京人力（600861）2023年报&2024一季报分析

公司业绩概况

• 2024年第一季度，公司收入同比增长13%（尽管有调整数据，营收1055亿元，调整后同比+1287%，但净利润调整后同比-189%），全年的2023年总收入达3816亿元，同比增长20%，归母净利润825亿元，同比增长128%，主要由业务外包板块驱动。

业务结构

• 业务外包贡献显著增长，2023年收入达316亿元，同比增长236%；人事管理收入下降37%，薪酬福利收入增长295%，招聘及灵活用工收入增长336%，整体多元化发展良好。

财务表现

• 毛利率基本稳定，2023年人力服务整体毛利率为61.9%，同比下降0.59个百分点，但关键业务板块如人事管理和薪酬福利保持良好盈利水平。

公司重组与竞争优势

• 公司于2023年5月完成重大资产重组和更名，整合北京外企资产，后者在人力资源服务行业拥有40年经验，客户超过万家，灵活用工业务与德科合资增长强劲，已获多个行业客户认可。

盈利预测与投资评级

• 谨慎下调2024-2025年归母净利润预测从10.1/11.8亿元至9/10.1亿元，预计2026年113亿元；当前股价对应2024-2026年PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 主要风险包括用工需求和招聘需求不及预期。