20230829-安信证券-北京人力-600861.SH-H1业绩增速亮眼_灵工外包业务成长性突出_5页_769kb

业绩增速亮眼，灵工外包业务表现突出
上半年公司营收1918.2亿元，同比增长268.4%，净利润21.1亿元，同比增长186.38%，核心利润增长主要由资产重置贡献。传统薪酬业务受宏观经济影响下滑31.4%，CAGR-17.2%；而灵工外包（招聘+灵活用工）收入同比增长72.5%，CAGR 31.3%，成为增长主力。

毛利率提升与费用优化显著
毛利率：由上年52.4%增至70%，销售费用率从14.6%降至13%，管理/研发费用率提升有限，运营效率改善明显。

估值与评级
维持“买入-A”评级，6个月目标价30元，对应2023年20倍PE，分析师认为公司具备国资背书及产品线优势，未来综合服务采购空间广阔。

风险提示
用工需求恢复迟缓、新业务扩张不及预期。