20230829-财通证券-北京人力-600861.SH-23H1外企利润同比+40_外包收入高增_3页_846kb

北京人力公司报告分析总结

• 核心评级：维持“增持”评级
• 投资逻辑：
  • 业绩表现：2023年半年报显示，子公司北京外企实现营收同比增长2816%，净利润同比增长3988%。
  • 业务增长：外包服务收入高速增长，是驱动业绩提升的主要因素，尽管毛利率有所下滑。
  • 合作深化：与德科集团加深业务合作，共同拓展中国区市场。
  • 优势分析：拥有渠道、资金和技术平台三大核心优势，特别是充足的现金流（截至2023年6月末货币资金达7537亿元）与“FESCO数字一体化建设项目”投资计划。
  • 行业趋势：依托人社部政策支持，向人力资源资本化运营转型。
• 风险提示：
  • 竞争加剧可能导致外包增速放缓。
  • 政策监管趋严风险。
  • 细分市场变化引发需求波动。
• 盈利预测与估值：
  • 预计2023-2025年北京外企归母净利润分别为881/1033/1174亿元。
  • PE估值分别为161x/137x/121x。
• 投资建议：
  • 公司传统优势与数字化转型并举，业绩增长确定性较高，为其维持“增持”评级提供了依据。