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2026年二季度铝策略报告总结

核心内容概述

本报告对2026年二季度铝市场进行了深入分析，涵盖供给、需求、库存、价格走势及未来展望等方面，为投资者提供市场趋势判断和策略建议。

主要观点

1. 二季度市场展望：

   • 氧化铝：预计先弱后稳，4月进口氧化铝集中到港叠加广西新增产能投放，可能对价格形成压力；5月后随着几内亚矿端政策收紧影响显现，行业利润走亏后新增投产全面降速，边际逐步收敛下有望止跌。警惕国内亏损引发超预期减产，带来超跌反弹风险。
   • 电解铝：预计先抑后扬，4月初中东地缘影响居上，需求未完全发力，国内外库存走势分化下，外强内弱格局难以快速收敛。4月下旬旺季效应逐步加码，国内去库拐点显现，内盘资金蓄势待发，国内跟涨时点将至。5月以后国内消费刺激政策叠加海外降息预期，价格易涨难跌。

2. 价格走势：

   • 一季度氧化铝期货主力上涨8.9%，沪铝主力上涨7.2%，铝合金主力上涨6.64%。
   • 氧化铝现货贴水扩大至286元/吨，电解铝现货贴水收窄至160元/吨，近远月价差贴水收窄至40元/吨。
   • 氧化铝价格国内上涨、海外下跌；进口扭亏为盈，进口窗口逐步开启。

关键信息

1. 供给情况

• 氧化铝：

  • 一季度国内冶金级氧化铝产量2138万吨，同比下滑3.1%，运行产能降至8624万吨，开工率降至78.2%。
  • 海外供应紧张，几内亚矿端政策收紧，部分产能因电力合同未谈拢停产，如莫桑比克铝厂58万吨产能。同时，中东冲突导致伊朗预防性减产，卡塔尔铝业停产40%，巴林铝业关停三条产线。

• 电解铝：

  • 一季度国内电解铝产量1110万吨，同比上涨3.5%，运行产能升至4430万吨，开工率升至96.6%，铝水比降至64.4%。
  • 冰岛铝厂预计4月底复产至7月底满产，Mt.Holly铝厂5万吨产能预计4月复产至Q2末满产。

2. 需求情况

• 开工率：一季度平均开工率59.69%，环比下滑2.11%，同比增长0.83%。板带箔相对偏弱，线缆开工显著提升形成支撑。
• PMI：1-2月下游综合加工PMI均值40.8，环比下滑6.34%，同比下滑11.7，预计4月有增幅空间。
• 加工费：铝棒加工费涨跌不一，铝杆加工费全线上调50-150元/吨。

3. 库存情况

• 交易所库存：氧化铝累库16.2万吨至28.4万吨；沪铝累库32.4万吨至45.46万吨；LME去库8.87万吨至42.3万吨。
• 社会库存：氧化铝累库8.5万吨至23.5万吨；铝锭累库68.9万吨至134.9万吨；铝棒累库20.25万吨至34.15万吨。

未来关注重点

• 中东局势进展：对电解铝供应和需求产生影响。
• 下游需求实际兑现情况：关注4月订单及PMI数据。
• 美联储降息动态：可能影响海外铝价走势。
• 国内消费刺激政策：有望推动电解铝价格回升。
• 进口矿端政策收紧：可能对氧化铝供应造成影响。

附录：主要数据指标

1. 期货价格

2. 供应与需求预测

研究团队

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。

联系方式

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