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光期研究：铁合金策略季报（2026年二季度）

核心内容概览

本季报主要分析了2026年二季度铁合金市场的情况，重点涵盖锰硅与硅铁两个品种，从供应、需求、库存、成本、利润及市场情绪等多个维度进行探讨。

主要观点

1. 锰硅

供应

• 锰硅周产量环比下降，全国锰系行业发布自主减排方案。
• 内蒙古预计月减排9.46万吨，宁夏预计年减排6.625万吨，全国月减排22.1万吨，年度累计减排265.2万吨。
• 内蒙古、宁夏等地区锰硅企业开工率周环比下降，部分企业已开始实施减产措施。

需求

• 样本钢厂锰硅需求量当周值环比有所好转，但绝对值仍偏低。
• 螺纹钢产量处于震荡下降周期，占五大材总产量比例逐渐下降。

库存

• 锰硅样本企业库存处于近年来高位，63家样本企业库存合计37.28万吨，同比增加22.42万吨。
• 3月钢厂锰硅库存可用天数为17.08天，同比增加0.47天。

成本与利润

• 锰硅价格震荡上行，一季度即期生产成本与利润均环比上升。
• 天津港南非半碳酸价格环比上涨超20%，加蓬矿、澳矿也有10-20%涨幅。
• 内蒙、宁夏、贵州地区锰硅生产成本分别为6206元/吨、6273元/吨、6398元/吨。

市场情绪

• 中东局势扰动市场情绪，原油价格波动对煤炭价格有影响。
• 锰硅期价震荡略偏强，关注减排方案的落实情况。

2. 硅铁

供应

• 硅铁周产量环比下降，2月产量同比下降12.05%。
• 产能利用率环比下降，青海地区产量降幅较大。

需求

• 样本钢厂硅铁需求量当周值环比上升，但绝对值仍处于近年来同期最低水平。
• 表观消费量同比下降，需求偏弱。

库存

• 硅铁样本企业库存环比下降，绝对值偏低。
• 3月钢厂硅铁库存可用天数为16.82天，同比增加0.56天，环比下降1.9天。

成本与利润

• 硅铁生产成本差异较大，北方生产成本较低。
• 即期生产利润环比增加，但主产区成本普遍下降。

市场情绪

• 硅铁期价震荡，基本面无明显上行驱动。
• 中东局势持续影响市场情绪，预计二季度硅铁期价维持震荡走势。

关键信息

• 供应端：锰硅和硅铁产量均出现环比下降，锰系行业实施自主减排方案，对市场供应产生影响。
• 需求端：粗钢及螺纹钢产量同比下降，需求偏弱，厂商交盘面意愿增加，现货成交转淡。
• 库存端：锰硅库存处于高位，硅铁库存相对偏低，但均存在一定的压力。
• 成本端：锰矿价格明显上涨，影响锰硅成本，硅铁成本有所下降。
• 市场情绪：中东局势持续扰动市场，影响投资者情绪及价格波动。
• 期权市场：锰硅期权历史波动率低位回升，硅铁期权波动率仍处于低位，认沽认购比率有所变化。

二季度展望

• 锰硅：成本支撑偏强，供应端有减排预期，但需关注减排落实情况。
• 硅铁：基本面无明显上行驱动，市场情绪受中东局势影响，预计维持震荡走势。

数据总结

结论

二季度铁合金市场整体呈现震荡偏强走势，锰硅受成本支撑及减排预期影响，有上行潜力，但需关注减排落地情况；硅铁则因基本面偏弱及需求低迷，预计维持震荡格局。投资者应密切关注中东局势及国内供需变化，以判断市场走势。