20260330-长江期货-粕类油脂周报_35页_2mb

报告摘要

长江期货发布的2026年3月30日粕类油脂周报，对豆粕和油脂市场进行了详细分析，涵盖供需情况、成本变化、价格走势、市场情绪及未来展望等多个方面。报告指出，豆粕市场在供需宽松与成本抬升的双重影响下，价格重心有所上移；而油脂市场则因中东紧张局势扰动，呈现高位震荡态势。

期现端：截至3月19日，华东现货报价3160元/吨，周度下跌130元/吨；M2605合约收盘至2937元/吨，周度下跌92元/吨；基差报价下跌40元/吨。
供应端：2025/26年度全球大豆产量为4.27亿吨，维持高位。巴西和阿根廷大豆产量丰产格局延续，预计2026年北美季全球仍处于丰产预期。
需求端：全球大豆需求4.24亿吨，同比增长1100万吨。国内大豆需求高位，但生猪养殖亏损可能导致四季度豆粕需求不及预期。
库存变化：全国大豆库存环比下降37.04万吨，豆粕库存环比增加4.32万吨。
成本端：美豆2026/27年度种植成本为1218美分/蒲，若原油价格上涨，种植成本可能继续上升。当前豆粕理论价格为2980元/吨。
行情小结：巴西发船低于预期，叠加国内供需边际收紧及原油价格上涨，豆粕价格底部抬升；发船加快将对价格形成压力，需关注巴西发船及拍卖情况。
风险提示：包括拍卖情况、南美天气、国内到港情况、国内生猪存栏情况及养殖利润。

期现端：棕榈油05合约上涨50元/吨至9768元/吨，豆油05合约上涨60元/吨至8688元/吨，菜油05合约上涨1元/吨至9877元/吨。国内现货价格波动较大，部分品种价格下跌。
棕榈油：3月1-25日产量环比下滑11.21%，出口环比增长38.4%-50.42%，预计马来有望大幅去库。但印度暂缓进口可能影响出口需求，同时斋月结束，4月增产季到来，市场多空交织，价格高位震荡。
豆油：受美国生物柴油政策及美豆扩种预期影响，美豆油需求中性偏空。国内豆油库存小幅下降至86.07万吨，但受巴西大豆到港影响，去库空间有限。
菜油：中东战争推升国际油价及海运费，进口菜籽成本上升。国内菜油库存处于历史中低位，但4-6月预计有20船进口菜籽到港，将带来供需宽松。
行情小结：短期油脂价格高位震荡，棕榈油可能比豆油和菜油更具上涨潜力。需关注中东局势、宏观风险、南美天气、巴西豆通关政策及国内油脂油料到港情况。
策略建议：油脂市场高位震荡，建议进行区间操作。

美豆供需：美豆种植面积上调，库销比上调至8.21%。美豆出口销售进度偏慢，但压榨量维持高位。美豆压榨利润环比上涨16.21%，同比上涨114.69%。
巴西大豆：巴西大豆收割进度67.7%，较上周增加8.5%。巴西对华装船量加快，供需逐步恢复正常。
ENSO预测：预计2026年5月至7月为ENSO-中性趋势（概率55%），6月至8月可能进入厄尔尼诺现象（概率62%），对全球大豆产量及价格产生潜在影响。
巴西升贴水：截至4月，巴西大豆升贴水报价140美分/蒲，进口压榨利润修复至100元/吨附近。
国内库存：国内大豆库存511.57万吨，环比下降37.04万吨；豆粕库存67.05万吨，环比增加4.32万吨；豆油库存86.07万吨，环比下降3.02万吨；菜油库存28.1万吨，环比下降0.05万吨。
压榨利润：美豆国内压榨利润为-764.66元/吨，巴西豆国内压榨利润为-52.66元/吨，加菜籽国内压榨利润为339.57元/吨。
进口利润：马来棕榈油进口利润为-465.40元/吨，阿根廷豆油进口利润为-2138.54元/吨。
价差变化：棕榈油5-9合约价差为44元/吨，豆油5-9合约价差为58元/吨，菜油5-9合约价差为97元/吨。菜棕价差上涨87.93%，成为市场关注焦点。

马来西亚棕榈油：2月产量为128.5万吨，环比下降18.5%；出口为112.8万吨，环比下降22.48%；期末库存为270.4万吨，环比下降3.94%，高于市场预期。
印尼棕榈油：2025年12月库存维持低位，2026年1-2月出口强劲，短期内库存难以回升。印尼可能在年中重启B50生物柴油计划，进一步收紧供需。
印度油脂进口：2026年2月印度豆油进口量环比增长7.23%至30万吨，葵油进口量环比下降45.49%至15万吨，棕油进口量环比增长11.41%至85万吨，植物油总进口量环比下降1.51%至129万吨。