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2026年二季度橡胶策略报告总结

核心内容

本报告分析了2026年二季度天然橡胶及丁二烯橡胶的市场走势，指出地缘政治影响加剧，导致橡胶品种走势分化。报告从价格、供应、需求、库存及持仓等多个维度展开分析，为投资者提供市场判断与风险提示。

主要观点

1. 价格走势

• 2026年二季度橡胶期货盘面预计维持宽幅震荡格局。
• 产区天气不确定性将增加胶价波动弹性。
• 外需受国际贸易关税壁垒影响可能再度放缓，内需在稳增长政策下保持稳定。

2. 供应分析

• 国内供应：二季度进入开割季，产量环比增量预期较强，但受厄尔尼诺事件影响，南方地区可能面临降雨干扰。
• 海外供应：主要产国（泰国、印尼、马来西亚、越南）二季度末将步入开割季，产量环比回升，且进口量因关税政策放宽及非洲出口增加，预计二季度我国进口量将增长。
• 丁二烯橡胶供应：二季度国内丁二烯产能利用率回调，装置检修增多，供应预期收紧；同时，丁二烯橡胶净进口转为净出口。

3. 需求分析

• 轮胎行业：全钢胎需求边际改善，开工率上升，库存小幅去化；而半钢胎需求增长乏力，开工率趋缓，库存高企。
• 汽车产销：汽车产量稳中有进，商用车与乘用车保持增长，新能源车产量上升，支撑汽车轮胎需求。
• 重卡需求：二月重卡销量季节性下滑，对橡胶需求形成一定压力。
• 出口压力：海外对我国轮胎贸易壁垒上升，出口面临挑战，但出口国家分布广泛，负反馈影响有限。

关键信息

供应端数据

• 天然橡胶产量：2026年二季度全球天然橡胶产量环比增加，国内开割季将推动产量增长。
• 进口量：
  • 2026年1-2月中国进口天然及合成橡胶合计140.4万吨，同比下降1.4%。
  • 2月天然橡胶进口量为20.59万吨，混合胶进口量为24.24万吨，同比分别下降13.2%和7.6%。
  • 1-2月中国橡胶轮胎累计出口量155万吨，同比增长12.5%，出口金额262.26亿元，同比增长5.8%。

库存情况

• 青岛库存：天然橡胶库存季节性累库，保税库存上升，一般贸易库存下降，总库存小幅增长。
• 交易所库存：截至2026年3月27日，RU交易所总库存13.763万吨，20号胶交易所总库存4.5763万吨。

持仓情况

• 天然橡胶持仓：2026年3月20日天然橡胶总持仓量为209074手，环比下降11428手。
• BR持仓：BR总持仓量为114718手，环比上升8884手。
• RU合约持仓：RU05合约单边总持仓量下降，RU01和RU09合约持仓量变化趋势需关注。

期权市场

• 天然橡胶期权：历史波动率及波动率锥显示市场波动性有所变化，认沽认购比率反映市场情绪。
• 丁二烯橡胶期权：历史波动率及波动率锥分析显示市场对价格波动的预期增强，认沽认购比率变化反映投资者风险偏好。

风险提示

• 中东局势变化可能影响全球市场供需。
• 极端天气事件可能对橡胶产量造成扰动。
• 需求超预期增长可能推高价格。
• 丁二烯橡胶装置变动可能影响供应结构。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所所长助理兼能化总监，多年期货研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 杜冰沁：光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，专注于能源与橡胶市场分析。
• 邱艺琳：光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，擅长数据分析与逻辑分析，多次发表行业观点。
• 彭海波：光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，具备丰富的期现贸易经验。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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