20260330-兴业期货-_交易早参_供应缺口扩大_二季度商品整体走势偏强-20260330_5页_372kb

交易早参总结 - 2026年3月30日

核心内容概述

2026年3月30日的交易早参指出，受中东局势持续紧张及国内经济基本面改善的双重影响，二季度商品整体走势偏强。市场情绪整体谨慎，投资者对宏观风险保持高度关注，同时对部分商品的供需变化及成本支撑因素进行深入分析。

主要观点与关键信息

宏观要闻

• 中东局势持续紧张：美以伊战事激烈，伊朗加大打击力度，美国考虑增派地面部队，局势升级风险存在。
• 国内经济数据向好：1—2月份规模以上工业企业利润同比增长15.2%，高技术制造业利润增长显著，显示经济“开门红”。
• 美国大规模抗议：全美50个州计划举办3100多场抗议活动，参与人数预计超900万，可能对市场情绪产生影响。

金融衍生品

股指期货

• A股市场受美伊冲突影响，上证指数下跌1.1%，创业板指下跌1.68%，市场成交额回落。
• 基础化工、有色金属板块偏强，非银金融、计算机行业领跌。
• 市场风险偏好承压，建议观望，等待中东局势明朗。

国债期货

• 债市延续震荡格局，不同期限表现分化。
• 中东局势引发避险情绪，但通胀担忧仍存。
• 央行流动性保持宽松，市场对央行支持预期较强。
• 债市方向性驱动不明，长端波动，短端相对稳健。

重点商品分析

有色金属

贵金属

• 黄金：与美元、原油的负相关减弱，避险逻辑回归，但中东局势仍存升级风险，建议轻仓持有长线多单，观望为主。
• 白银：市场不确定性较高，建议观望，等待中东局势企稳或市场对滞胀担忧加剧。

沪铜

• 宏观驱动减弱，铜价与油价跷跷板效应下降。
• 铜精矿进口加工费跌幅扩大，港口库存低，海外矿山减产预期增强。
• 供给偏紧，沪铜价格回升。

沪铝及氧化铝

• 中东铝厂遭袭，供给紧张加剧。
• 铝价震荡，氧化铝价格回落。
• 恐慌情绪消退，现货价格小幅上涨，成本支撑延续。
• 铝厂减产风险增加，需关注影响程度。

沪镍

• 菲律宾能源危机加剧镍供应不确定性。
• 印尼镍矿配额削减、硫磺价格上涨，冶炼成本上升。
• 资源国扰动支撑镍价，关注美伊局势后续进展。

新能源金属

碳酸锂

• 供需改善，锂价上行驱动强化。
• 3月锂电产业排产持续增加，下游订单充足。
• 津巴布韦锂精矿出口禁令超预期，矿端供给阶段性缺口。

硅能源

• 工业硅供应平稳，需求偏弱。
• 多晶硅价格下行，采购需求疲软。
• 短期震荡为主，4月部分硅料企业复产可能压制价格。

钢矿

• 螺纹/热卷：需求弱复苏，供需双增，去库延续，基本面矛盾不突出。
• 铁矿：国内高炉复产趋势明确，库存小幅上升。
• 铁矿价格高位震荡，相对强于钢材，关注中矿长协议进展及地缘风险。

煤焦

• 焦煤：供给平稳，但流拍率上升，高价资源成交回落。
• 焦炭：河北钢企提涨落地，现货市场暂稳，期价震荡。

纯碱与玻璃

• 纯碱：高产量、高库存，若中东局势缓和，价格可能震荡偏弱。
• 玻璃：去库放缓，05合约交割压力大，09合约受供给收缩预期支撑，建议观望。

能源化工

原油

• 中东局势反复，霍尔木兹海峡通航量维持战前10%以下，供需缺口扩大。
• 油价下方空间有限，关注美伊谈判进展。

甲醇

• 海外装置开工率维持最低水平，伊朗未明确重启时间。
• 我国4月甲醇进口量预计不超过50万吨，港口库存快速减少。
• 远月期货合约或补涨，09多单可耐心持有。

聚烯烃

• 4月产量预计环比减少12%-15%，供应趋紧。
• 油制聚烯烃成本上行，油煤成本差扩大至3500元/吨以上。
• PP供应进一步收紧，聚烯烃价格走强。

经济作物

橡胶

• 海外资源到港减少，港口累库压力放缓。
• 合艾市场原料价格坚挺，成本支撑尚佳。
• 国内终端消费积极，合成胶与天胶价差走扩，胶价中枢上移。

棉花

• 国内春播临近，种植面积收缩预期增强，供给偏紧逻辑强化。
• 下游订单进入尾声，但纱线去库放缓，“银四”订单有修复预期。
• 油价上涨推升涤纶成本，天然纤维性价比凸显，内外棉价差收敛。

棕榈油

• 中东局势反复，原油价格高位支撑棕榈油。
• 马棕产量下滑，出口量好于预期，库存预期继续下滑。
• 生柴政策关注重点，尤其是印尼B50政策在高油价下的推进节奏。

投资建议与策略

• 股指期货：建议观望，等待中东局势明朗。
• 国债期货：方向性不明，长端波动，短端稳健。
• 沪铜：供给偏紧，价格回升，建议轻仓持有。
• 沪铝：关注铝厂减产风险，短期震荡。
• 沪镍：资源国扰动支撑，建议观望。
• 新能源金属：碳酸锂偏多，硅能源震荡，聚烯烃走强。
• 钢矿：螺纹、热卷震荡，铁矿相对强于钢材。
• 煤焦：焦炭提涨落地，期价震荡。
• 纯碱与玻璃：纯碱震荡偏弱，玻璃近弱远强。
• 能源化工：原油下方空间有限，甲醇远月补涨，聚烯烃走强。
• 经济作物：橡胶中枢上移，棉花偏多，棕榈油关注政策与地缘风险。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、同花顺、钢联、SMM、兴业期货投资咨询部
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不涉及任何利益冲突，内容版权归属兴业期货，未经许可不得复制或转载。

投资咨询团队

• 魏莹：投资咨询部总经理助理，覆盖大类资产、黑色金属、建材。
• 杨帆：资深研究员，覆盖能源化工、期权。
• 张舒绮：资深研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。
• 刘启跃：资深研究员，覆盖锂电产业链、有色金属。
• 葛子远：资深研究员，覆盖纺纺产业链、光伏产业链。
• 房紫薇：研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。

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