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报告摘要

棉花策略季报：2026年二季度总结

核心内容

本季报分析了2026年二季度棉花市场的供应、需求、进出口及库存情况，重点关注种植面积的预期差对供需格局的影响。同时，结合宏观经济环境及国际形势，对棉花价格走势进行了预测。

主要观点

供应端：2026/27年度全球、美国、中国棉花产量均预计同比下降，其中中国产量降幅较大，库销比亦预计下降。
需求端：国内纺织企业开机负荷回升，服装零售数据表现良好，显示出棉花需求的支撑。
进出口端：国内棉花进口量增加，美棉出口预期上升，但我国纺服产品出口中东国家占比偏低，对整体出口影响有限。
库存端：棉花商业库存及工业库存持续下降，但降幅有限，远月供需格局预期收紧。

关键信息

供应端

全球棉花产量：USDA预计2026/27年度全球棉花产量2526万吨，同比下降3.2%。
美国棉花产量：预计2026/27年度美国棉花产量296万吨，同比下降2.3%。
中国棉花产量：预计2026/27年度中国棉花产量697万吨，同比下降8.6%，降幅超出主流预测。
新疆棉花面积调控：通过2-3年努力，新疆棉花面积将保持在3600万亩左右，其中兵团1170万亩，产量600万吨。
调减原则：优先保证基本农户权益，低质低效棉田、地下水超采区域及新开垦土地优先退出。
主要措施：根据《实施方案》录入种植面积至目标价格政策信息平台，超出计划面积不享受补贴。
美棉干旱影响：2026年美棉受D1-D4级别干旱影响面积占比58%，去年同期为21%，需警惕产量下降风险。

需求端

国内服装零售数据：1-2月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额2831.4亿元，同比上涨10.4%。
纺织企业开机负荷：截至3月20日当周，纱线综合负荷57.74%，纯棉纱厂负荷60.6%，短纤布综合负荷60.6%，全棉坯布负荷60.5%，均高于往年同期水平。
远期供需格局：预计2026/27年度国内棉花产量、库销比均同比下降，供需格局收紧。

进出口端

进口配额：发改委增发30万吨加工贸易滑准税进口配额，对美棉出口形成支撑。
棉花进口：1-2月累计进口37万吨，同比增加11万吨。
棉纱进口：1-2月累计进口29万吨，同比增加8万吨。
纺织产品出口：1-2月纺织纱线、织物及其制品出口金额累计值255.74亿美元，同比增加20.5%；服装及衣着附件出口金额累计值248.71亿美元，同比增加14.8%。
出口地区分布：出口美国金额占比环比回升，出口东盟、欧盟金额占比环比下降。

库存端

棉花商业库存：截至3月中旬，商业库存为523.02万吨，环比下降24.68万吨，同比增加5.21万吨。
工业库存：截至3月中旬，工业库存为90.27万吨，环比下降4.71万吨，同比增加5.46万吨。
纱线库存：截至3月20日当周，纱线综合库存为16.68天，环比下降1.86天。
短纤布库存：截至3月20日当周，短纤布综合库存为24.68天，环比下降1.62天。
全棉坯布库存：截至3月20日当周，全棉坯布库存为25.06天，环比下降2.12天。
库销比：预计2026/27年度库销比为92.9%，同比下降1.3个百分点。

宏观环境

美联储政策预期：2026年年内不降息概率最大，加息概率显著高于降息概率。
美元指数走势：2026年3月26日美元指数为99.90，季环比上涨1.89点，涨跌幅为1.93%。

价格走势

内外棉价差：1%关税配额下内外棉价差先升后降，仍处于近年来同期新高。
5-9价差：目前仍处于近年来同期相对高位。
郑棉与美棉涨幅：一季度郑棉涨幅为5.73%，美棉涨幅为7.99%，美棉涨幅更大。
棉纱期价：棉纱期价环比上涨，基差窄幅震荡。
棉花与替代品价差：棉花与涤短、粘短及莱赛尔的价差逐渐收窄，但仍偏高。

未来展望

短期市场：关注3月末USDA种植面积报告，警惕美棉因干旱影响产量。
中长期趋势：国内棉花供需格局收紧，郑棉期价有上涨空间，预计年内高点出现在三、四季度。
政策影响：新疆棉花面积调减幅度预计在4-7%之间，政策调控对棉农种植意愿有一定保障。

数据统计

历史涨幅参考：当国内棉花产量、库销比均同比下降时，郑棉主力合约结算价年内平均上涨33%，最大值与年初相比平均上涨48.1%。
当前涨幅：2026年郑棉涨幅低于历史均值，但仍有上涨潜力。

总结

2026年二季度棉花市场整体呈现供应减少、需求增加的格局，国内棉花产量和库销比均预计同比下降，供需格局收窄。国际方面，美棉产量预期下降，叠加干旱风险，对价格形成支撑。国内纺织企业开机负荷回升，服装零售数据良好，显示出棉花需求的韧性。进口配额增加对美棉出口形成支撑，但我国纺服产品出口中东国家占比偏低，影响有限。整体来看，短期需关注种植面积报告及干旱影响，中长期棉价仍有上涨空间。

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