> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花策略季报：2026年二季度总结 ## 核心内容 本季报分析了2026年二季度棉花市场的供应、需求、进出口及库存情况，重点关注种植面积的预期差对供需格局的影响。同时，结合宏观经济环境及国际形势，对棉花价格走势进行了预测。 ## 主要观点 - **供应端**：2026/27年度全球、美国、中国棉花产量均预计同比下降，其中中国产量降幅较大，库销比亦预计下降。 - **需求端**：国内纺织企业开机负荷回升，服装零售数据表现良好，显示出棉花需求的支撑。 - **进出口端**：国内棉花进口量增加，美棉出口预期上升，但我国纺服产品出口中东国家占比偏低，对整体出口影响有限。 - **库存端**：棉花商业库存及工业库存持续下降，但降幅有限，远月供需格局预期收紧。 ## 关键信息 ### 供应端 - **全球棉花产量**：USDA预计2026/27年度全球棉花产量2526万吨，同比下降3.2%。 - **美国棉花产量**：预计2026/27年度美国棉花产量296万吨，同比下降2.3%。 - **中国棉花产量**：预计2026/27年度中国棉花产量697万吨，同比下降8.6%，降幅超出主流预测。 - **新疆棉花面积调控**：通过2-3年努力，新疆棉花面积将保持在3600万亩左右，其中兵团1170万亩，产量600万吨。 - **调减原则**：优先保证基本农户权益，低质低效棉田、地下水超采区域及新开垦土地优先退出。 - **主要措施**：根据《实施方案》录入种植面积至目标价格政策信息平台，超出计划面积不享受补贴。 - **美棉干旱影响**：2026年美棉受D1-D4级别干旱影响面积占比58%，去年同期为21%，需警惕产量下降风险。 ### 需求端 - **国内服装零售数据**：1-2月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额2831.4亿元，同比上涨10.4%。 - **纺织企业开机负荷**：截至3月20日当周，纱线综合负荷57.74%，纯棉纱厂负荷60.6%，短纤布综合负荷60.6%，全棉坯布负荷60.5%，均高于往年同期水平。 - **远期供需格局**：预计2026/27年度国内棉花产量、库销比均同比下降，供需格局收紧。 ### 进出口端 - **进口配额**：发改委增发30万吨加工贸易滑准税进口配额，对美棉出口形成支撑。 - **棉花进口**：1-2月累计进口37万吨，同比增加11万吨。 - **棉纱进口**：1-2月累计进口29万吨，同比增加8万吨。 - **纺织产品出口**：1-2月纺织纱线、织物及其制品出口金额累计值255.74亿美元，同比增加20.5%；服装及衣着附件出口金额累计值248.71亿美元，同比增加14.8%。 - **出口地区分布**：出口美国金额占比环比回升，出口东盟、欧盟金额占比环比下降。 ### 库存端 - **棉花商业库存**：截至3月中旬，商业库存为523.02万吨，环比下降24.68万吨，同比增加5.21万吨。 - **工业库存**：截至3月中旬，工业库存为90.27万吨，环比下降4.71万吨，同比增加5.46万吨。 - **纱线库存**：截至3月20日当周，纱线综合库存为16.68天，环比下降1.86天。 - **短纤布库存**：截至3月20日当周，短纤布综合库存为24.68天，环比下降1.62天。 - **全棉坯布库存**：截至3月20日当周，全棉坯布库存为25.06天，环比下降2.12天。 - **库销比**：预计2026/27年度库销比为92.9%，同比下降1.3个百分点。 ## 宏观环境 - **美联储政策预期**：2026年年内不降息概率最大，加息概率显著高于降息概率。 - **美元指数走势**：2026年3月26日美元指数为99.90，季环比上涨1.89点，涨跌幅为1.93%。 ## 价格走势 - **内外棉价差**：1%关税配额下内外棉价差先升后降，仍处于近年来同期新高。 - **5-9价差**：目前仍处于近年来同期相对高位。 - **郑棉与美棉涨幅**：一季度郑棉涨幅为5.73%，美棉涨幅为7.99%，美棉涨幅更大。 - **棉纱期价**：棉纱期价环比上涨，基差窄幅震荡。 - **棉花与替代品价差**：棉花与涤短、粘短及莱赛尔的价差逐渐收窄，但仍偏高。 ## 未来展望 - **短期市场**：关注3月末USDA种植面积报告，警惕美棉因干旱影响产量。 - **中长期趋势**：国内棉花供需格局收紧，郑棉期价有上涨空间，预计年内高点出现在三、四季度。 - **政策影响**：新疆棉花面积调减幅度预计在4-7%之间，政策调控对棉农种植意愿有一定保障。 ## 数据统计 - **历史涨幅参考**：当国内棉花产量、库销比均同比下降时，郑棉主力合约结算价年内平均上涨33%，最大值与年初相比平均上涨48.1%。 - **当前涨幅**：2026年郑棉涨幅低于历史均值，但仍有上涨潜力。 ## 总结 2026年二季度棉花市场整体呈现供应减少、需求增加的格局，国内棉花产量和库销比均预计同比下降，供需格局收窄。国际方面，美棉产量预期下降，叠加干旱风险，对价格形成支撑。国内纺织企业开机负荷回升，服装零售数据良好，显示出棉花需求的韧性。进口配额增加对美棉出口形成支撑，但我国纺服产品出口中东国家占比偏低，影响有限。整体来看，短期需关注种植面积报告及干旱影响，中长期棉价仍有上涨空间。