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沪铝周报（3.23~3.27）总结

核心内容

本周沪铝期货市场呈现震荡下行趋势，主力合约价格下跌0.35%，周五收盘报23935元/吨。市场受到多重因素影响，包括碳中和政策对产能的长期控制、国内房地产需求疲软以及中东事件对铝供应的扰动。同时，有色金属整体下跌也对铝价形成拖累。从基本面来看，国内铝需求有望进入旺季，需密切关注后期消费变化。

主要观点

• 沪铝走势：受政策与需求压制影响，沪铝价格整体偏弱，但需关注旺季需求带来的潜在反弹。
• 库存变化：LME铝库存小幅减少，SHFE铝库存有所增加，反映出市场供需关系的微妙变化。
• 供需平衡：2024年铝供需呈现小幅盈余，表明国内铝产量与消费量之间的差距正在缩小。
• 铝土矿与氧化铝：铝土矿进口量增加，氧化铝价格和库存变化显示产业链上游供应趋于稳定。
• 铝棒库存：铝棒库存数据表明铝加工环节的供需状况相对平衡，对价格影响有限。
• 市场结构：期现价差和进口利润的变化反映市场对现货价格的预期及贸易成本的波动。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铝主力合约上周下跌0.35%，周五收盘报23935元/吨。
• 市场受碳中和政策、房地产需求疲软、中东供应扰动及有色金属整体下跌拖累。
• 需关注国内铝需求进入旺季后的变化。

二、基本面（库存结构）

• 供需平衡表：2024年铝产量4312.27万吨，净进口量196.16万吨，表观消费量4502.5万吨，实际消费4487.5万吨，供需平衡为+15万吨。
• LME库存：上周LME库存减少至420875吨。
• SHFE库存：SHFE周库存增加2527吨至454571吨。
• 社会库存：国内社会库存数据表明市场整体库存水平维持稳定。
• 铝土矿进口：铝土矿进口量有所增加，显示上游供应维持一定弹性。
• 氧化铝价格：氧化铝价格走势反映市场对成本的敏感性。
• 氧化铝库存：氧化铝库存变化表明供应端调整空间有限。
• 铝棒库存：铝棒库存数据反映下游加工需求的波动性。

三、市场结构

• 期现价差：期现价差走势显示期货市场对现货价格的预期存在分歧。
• 进口利润：进口盈亏数据反映国际市场铝价与国内铝价之间的差距，可能影响贸易流向。

总结

沪铝市场在政策、需求及外部事件的多重影响下，整体呈现震荡下行趋势。国内铝需求有望进入旺季，但短期内仍受房地产低迷及有色金属整体下跌拖累。库存方面，LME库存小幅减少，SHFE库存增加，显示市场供需关系的复杂变化。铝土矿进口增加，氧化铝价格与库存变化表明上游供应趋于稳定，而铝棒库存则反映下游需求的波动。市场结构方面，期现价差和进口利润的变化进一步揭示市场对价格走势的预期与成本压力。整体来看，沪铝短期承压，但需关注旺季需求释放及市场结构变化带来的潜在机会。