20260312-华泰期货-农产品日报_郑棉震荡上行_糖价窄幅震荡_9页_2mb

市场分析总结

核心内容概述

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场表现、供需格局及未来走势进行了分析，并给出了相应的投资策略与风险提示。

棉花市场分析

主要观点

• 期货表现：郑棉2605合约昨日震荡上行，收盘价15515元/吨，较前一日上涨1.27%。
• 现货情况：3128B棉新疆到厂价16483元/吨，全国均价16668元/吨，现货基差分别为CF05 + 968和CF05 + 1153，较前一日有所回落。
• 供需分析：
  • 国际方面：美国农业部报告显示，2025/26年度美棉种植面积5634.5万亩，收获面积4737.6万亩，单产预期64公斤/亩，产量预期303万吨，其中陆地棉产量略降，皮马棉产量略增。需求端数据基本未变，期末库存维持95.8万吨。
  • 国内方面：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来消费增量。当前商业库存去库较快，年度末库存或趋紧。26/27年度新疆种植面积结构性压缩，存在减产预期，中长期棉价中枢有望上移。
• 策略：中性偏多，短期涨势受内外价差压制，进口棉和纱对国内市场形成压力。后续需关注新年度种植面积缩减幅度及目标价格补贴政策发布情况。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

主要观点

• 期货表现：郑糖2605合约昨日震荡收涨，收盘价5423元/吨，涨幅0.26%。
• 现货情况：广西南宁地区现货价格5420元/吨，云南昆明地区现货价格5320元/吨，现货基差分别为SR05 - 3和SR05 - 103，较前一日有所回落。
• 供需分析：
  • 国际方面：原糖价格受中东冲突影响，能源价格上涨间接支撑糖价。但全球糖市基本面偏空，印度产量下调，巴西和泰国产量稳定，2-3季度贸易流仍宽松，关注13美分附近支撑。
  • 国内方面：2025/26榨季截至2月底，广西产糖量同比下滑，但收榨进度延后，国内食糖增产预期仍在。整体仍处于累库阶段，工业库存升至同期高位。
• 策略：中性，基本面未出现实质性好转，上涨主要受宏观扰动和资金推动影响。需关注地缘冲突对糖价的影响。
• 风险：宏观风险、天气变化及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 期货表现：纸浆2605合约昨日收盘价5260元/吨，涨幅0.31%。
• 现货情况：山东地区智利银星针叶浆价格5290元/吨，俄针价格4910元/吨，基差分别为SP05 + 30和SP05 - 350，较前一日有所回落。
• 供需分析：
  • 供应方面：海外木浆新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产计划公布，2026年全球木浆供应压力预计减弱，阔叶浆发运量增速放缓。
  • 需求方面：国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿低，港口库存维持高位。2026年纸张产能继续扩张，对纸浆需求将有所增加。
• 策略：中性，纸浆基本面整体弱势，短期或以低位盘整为主。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表与数据来源

• 图1至图8：郑棉相关价格、基差及库存数据。
• 图9至图16：白糖相关价格、基差及库存数据。
• 图17至图24：纸浆相关价格、基差及库存数据。
• 数据来源：同花顺、卓创、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

公司信息

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