> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场表现、供需格局及未来走势进行了分析，并给出了相应的投资策略与风险提示。 --- ## 棉花市场分析 ### 主要观点 - **期货表现**：郑棉2605合约昨日震荡上行，收盘价15515元/吨，较前一日上涨1.27%。 - **现货情况**：3128B棉新疆到厂价16483元/吨，全国均价16668元/吨，现货基差分别为CF05 + 968和CF05 + 1153，较前一日有所回落。 - **供需分析**： - **国际方面**：美国农业部报告显示，2025/26年度美棉种植面积5634.5万亩，收获面积4737.6万亩，单产预期64公斤/亩，产量预期303万吨，其中陆地棉产量略降，皮马棉产量略增。需求端数据基本未变，期末库存维持95.8万吨。 - **国内方面**：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来消费增量。当前商业库存去库较快，年度末库存或趋紧。26/27年度新疆种植面积结构性压缩，存在减产预期，中长期棉价中枢有望上移。 - **策略**：中性偏多，短期涨势受内外价差压制，进口棉和纱对国内市场形成压力。后续需关注新年度种植面积缩减幅度及目标价格补贴政策发布情况。 - **风险**：宏观及政策风险、主产国天气变化。 --- ## 白糖市场分析 ### 主要观点 - **期货表现**：郑糖2605合约昨日震荡收涨，收盘价5423元/吨，涨幅0.26%。 - **现货情况**：广西南宁地区现货价格5420元/吨，云南昆明地区现货价格5320元/吨，现货基差分别为SR05 - 3和SR05 - 103，较前一日有所回落。 - **供需分析**： - **国际方面**：原糖价格受中东冲突影响，能源价格上涨间接支撑糖价。但全球糖市基本面偏空，印度产量下调，巴西和泰国产量稳定，2-3季度贸易流仍宽松，关注13美分附近支撑。 - **国内方面**：2025/26榨季截至2月底，广西产糖量同比下滑，但收榨进度延后，国内食糖增产预期仍在。整体仍处于累库阶段，工业库存升至同期高位。 - **策略**：中性，基本面未出现实质性好转，上涨主要受宏观扰动和资金推动影响。需关注地缘冲突对糖价的影响。 - **风险**：宏观风险、天气变化及政策影响。 --- ## 纸浆市场分析 ### 主要观点 - **期货表现**：纸浆2605合约昨日收盘价5260元/吨，涨幅0.31%。 - **现货情况**：山东地区智利银星针叶浆价格5290元/吨，俄针价格4910元/吨，基差分别为SP05 + 30和SP05 - 350，较前一日有所回落。 - **供需分析**： - **供应方面**：海外木浆新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产计划公布，2026年全球木浆供应压力预计减弱，阔叶浆发运量增速放缓。 - **需求方面**：国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿低，港口库存维持高位。2026年纸张产能继续扩张，对纸浆需求将有所增加。 - **策略**：中性，纸浆基本面整体弱势，短期或以低位盘整为主。 - **风险**：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。 --- ## 图表与数据来源 - 图1至图8：郑棉相关价格、基差及库存数据。 - 图9至图16：白糖相关价格、基差及库存数据。 - 图17至图24：纸浆相关价格、基差及库存数据。 - 数据来源：同花顺、卓创、华泰期货研究院。 --- ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 公司信息 - **华泰期货有限公司**：总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 - 本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，可能随时间变化。 - 报告仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 本报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。