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九毛九 (9922.HK) 业绩总结

核心内容概述

九毛九（9922.HK）于2023年2月22日发布盈利预警，显示2022年全年营业收入预计约40.06亿元，同比下降4.2%；归母净利润不低于0.47亿元，同比下降86.2%。剔除外汇亏损净额约0.79亿元后，公司2022年归母净利润不低于1.26亿元，同比下降61%。2022年下半年营业收入约21.07亿元，同比下降2.4%；归母净利润不低于-0.11亿元，同比下降107%。业绩承压主要由于疫情反复导致线下消费场景受限，以及人民币兑港元贬值带来的汇兑损失。

主要观点

• 业绩复苏可期：公司通过灵活调整业务策略和成本优化，展现出较强的经营韧性。随着2023年防疫政策优化，预计客流量将明显修复，叠加运营效率提升，业绩有望实现较高弹性。
• 门店扩张加速：太二品牌在2023年1月新增12家门店，怂火锅品牌也在全国范围内加速布局，双品牌线稳步扩张。
• 投资建议：分析师给予买入-A评级，6个月目标价为22.5港元。预计公司2023-2024年收入增速分别为+69.8%和+33.4%，归母净利润分别为6.2亿元和9.5亿元，对应增速分别为+1180.84%和+52.87%。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020A为2798.76百万元，2021A为4243.90百万元，2022E为4001.70百万元，2023E为6793.97百万元，2024E为9062.35百万元。
• 净利润：2020A为124.06百万元，2021A为339.90百万元，2022E为48.30百万元，2023E为618.64百万元，2024E为945.70百万元。
• 每股收益：2020A为0.09元，2021A为0.23元，2022E为0.03元，2023E为0.43元，2024E为0.65元。
• 每股净资产：2020A为2.10元，2021A为2.16元，2022E为3.21元，2023E为3.98元，2024E为4.99元。

盈利与估值

• 市盈率：2020A为145.87倍，2021A为53.24倍，2022E为418.34倍，2023E为29.25倍，2024E为19.14倍。
• 市净率：2020A为5.91倍，2021A为5.77倍，2022E为3.87倍，2023E为3.13倍，2024E为2.50倍。
• 净利润率：2020A为4.4%，2021A为8.0%，2022E为1.2%，2023E为9.1%，2024E为10.4%。

投资评级

• 收益评级：买入-A（未来6个月投资收益率领先恒生指数15%及以上）。
• 风险评级：A（正常风险，投资收益率波动小于等于恒生指数波动）。

风险提示

• 疫情影响超预期。
• 行业竞争加剧。

资金流动情况

• 经营活动产生的现金流量净额：2020A为546.08百万元，2021A为856.2百万元，2022E为640.7百万元，2023E为1424.7百万元，2024E为1844.9百万元。
• 投资活动产生的现金流量净额：2020A为-1,084.0百万元，2021A为-490.4百万元，2022E为-882.4百万元，2023E为-825.9百万元，2024E为-983.6百万元。
• 筹资活动产生的现金流量净额：2020A为2,390.37百万元，2021A为-788.6百万元，2022E为-280.0百万元，2023E为-280.0百万元，2024E为-280.0百万元。
• 现金及现金等价物净增加额：2020A为1716.7百万元，2021A为-501.8百万元，2022E为-521.7百万元，2023E为318.8百万元，2024E为581.3百万元，2025E为940.5百万元。

公司概况

• 总市值：272百万港元。
• 流通市值：272百万港元。
• 总股本：1455百万股。
• 流通股本：1455百万股。
• 12个月价格区间：10.78/23.9港元。

分析师信息

• 王朔：分析师，SAC执业证书编号：S1450522030005。
• 万雨萌：联系人。

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公司评级体系

• 收益评级：买入-A、增持、中性、减持、卖出。
• 风险评级：A、B。

免责声明

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