20240324-中国银河-九毛九-09922.HK-经营改善显著_关注新品牌+新模式并进_3页_284kb

核心业绩回顾：公司2023年实现营收599亿元，同比增长494%；归母净利45亿元，同比增长820%。其中，2023年下半年扭亏为盈，营收和利润增幅显著。

品牌经营改善：核心品牌如太二、九毛九和怂火锅收入和门店盈利能力恢复。太二同店销售额同比2021年增长20%，怂火锅扭亏为盈，门店经营利润率提升，得益于成本控制和供应链优化。

开店进展：2023年净增128家门店至578家，符合预期；预计2024年开店提速，主要因怂火锅加速拓店，并开放加盟。新品牌计划推出，进一步推动增长。

投资建议：维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为56亿元、73亿元、93亿元，对应PE分别为137倍、105倍、83倍。中长期潜力看好。

风险提示：加盟扩展不及预期或品牌竞争力下降可能导致业绩波动。