20221204-国金证券-九毛九-09922.HK-怂火锅需求恢复迅速_坚定看好新品牌成长_4页_1mb

报告摘要

国金证券对九毛九（09922.HK）维持“买入”评级，认为其品牌势能强，具备良好的增长潜力。公司核心市场广州在防疫政策优化后迅速恢复堂食，怂火锅等品牌的需求反弹明显，显示出较强的经营韧性。此外，公司新品牌拓展进展顺利，供应链布局完善，具备全国化发展的能力。

疫情恢复迅速：广州多区恢复堂食后，怂火锅门店等位数快速回升，接近或超过疫情前水平，表明消费者对餐饮社交需求强烈。
品牌表现强劲：怂火锅品牌在疫情后恢复迅速，核心客群消费意愿高，预计未来需求反弹速度较快。
开店计划完成：截至12月3日，怂火锅门店总数达23家，较年初增加14家，基本完成年度开店目标。
供应链布局：公司于10月19日收购重庆土地使用权，用于建设火锅底料及复合调味料生产厂房和西南地区中央厨房，预计可支持约300家门店的用量，有助于加快新品牌扩张。
盈利预测：公司2022E~2024E年预计归属于母公司的净利润分别为1.6亿、7.3亿和11.0亿元，对应PE分别为162倍、36倍和24倍，显示公司未来增长空间较大。
财务稳健：公司具备较强的现金流管理能力，每股经营性现金流净额逐年提升，显示运营效率增强。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	2,715	4,180	4,058	7,424	10,303
营业收入增长率	1.02%	53.96%	-2.91%	82.95%	38.79%
归母净利润(百万元)	124	340	160	726	1,100
归母净利润增长率	-24.54%	174.00%	-52.82%	352.65%	51.58%
摊薄每股收益(元)	0.085	0.234	0.110	0.499	0.757
ROE(归属母公司)(摊薄)	4.11%	11.03%	4.95%	18.29%	21.71%
P/E	231.33	84.43	162.29	35.85	23.65