20230829-国盛证券-东方日升-300118.SZ-Q2业绩大超预期_异质结首线实现满产_3页_719kb

东方日升2023年半年报总结

• 业绩概述：公司2023年上半年实现营收17607亿元，同比增长3956%；归母净利润861亿元，同比增长7065%。单季Q2营收10830亿元，同比增长5038%；归母净利润550亿元，同比增长8853%。调整后Q2净利润达518亿元，同比增长15102%。主要驱动因素为组件和储能业务收入爆发性增长，以及原材料价格下降带来的毛利率提升。

• 分产品分析：

  • 电池及组件收入13815亿元，同比增长4019%，出货约837GW，毛利率115.5%（同比+45.4pct）。
  • 多晶硅收入648亿元，同比下降3367%，出货约484,860吨，毛利率115.5%。
  • 储能系统及灯具收入1603亿元，同比增长13335%，毛利率18.82%（同比+7.17pct），主要受益于成本剪刀差和订单交付。

• 分地区分析：海外收入同比增长159.5%至9313亿元，占比52.89%；国内收入同比增长80.94%至8294亿元。毛利率从2023年上半年的134.5%提升至2023年Q2的141.2%，同比下降108pct至259pct，源自原材料、运费和汇兑因素的积极影响。

• 公司展望：异质结技术首线已满产，电池片量产效率达25.5%，碎片率低于0.9%，预计下半年出货增长。储能业务中液冷电池系统获认证，成本下行催化需求。预计2023-2025年归母净利润分别为2019亿元、2804亿元、3457亿元，同比增长113.7%、38.9%、23.3%。对应PE估值为112倍、80倍、65倍，并维持“增持”评级。

• 风险提示：原材料价格上涨、光伏及储能需求不及预期、政策变动等风险。

• 财务指标摘要：2023年上半年营业收入同比增长60%，归母净利润同比增长146pct。Q2毛利率环比提升172pct，净利率达518%。资产负债率约68%，负债结构稳健。投资者风险需关注市场波动。